Il conto della crisi dei fondi ricadrà sul settore automobilistico?

Il settore automobilistico turco aveva basato gran parte dei suoi calcoli per il 2026 sull'ultimo trimestre. Dopo la contrazione registrata nella seconda metà dell'anno, e in particolare ad agosto, si prevedeva che le campagne promozionali e la domanda repressa avrebbero rilanciato il mercato nel periodo settembre-dicembre. Tuttavia, mentre i marchi intensificano le loro offerte per l'ultimo trimestre, è emerso un nuovo rischio: la crisi nel mercato dei fondi. 

A prima vista, ci si potrebbe chiedere cosa c'entri un problema nei fondi di investimento con le vendite di automobili. In realtà, c'entra molto più di quanto si pensi. Il rischio principale è che lo scossone nel mercato dei fondi eroda i risparmi, indebolendo la fiducia dei consumatori e la domanda di auto. Questo perché in Turchia l'automobile non viene più acquistata con lo stipendio, ma in gran parte grazie ai risparmi accumulati.

Il mercato era già in contrazione

Secondo i dati dell'Associazione dei Distributori Automobilistici e della Mobilità (ODMD), il mercato delle auto e dei veicoli commerciali leggeri ha raggiunto quota 81.031 unità ad agosto. Nello stesso mese dell'anno precedente erano stati venduti 101.650 veicoli; il mercato ha quindi subito una contrazione del 20,3% in un anno. Nel periodo gennaio-agosto, le vendite totali sono state pari a 719.996 unità, con un calo dell'11,9% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, mentre la flessione delle sole vendite di auto ha raggiunto il 13,8%.

Di fronte a questo scenario, negli ultimi mesi i marchi hanno iniziato a incrementare le campagne promozionali. Sconti, prestiti a tasso zero o agevolato e incentivi sulla permuta sono ormai quasi la nuova normalità del settore. Tuttavia, il fatto che il mercato continui a ridursi nonostante l'aumento delle campagne indica qualcosa di importante: il problema non è più solo il prezzo dell'auto, ma la capacità sempre più limitata del consumatore di potervi accedere.

Il problema iniziato nei fondi rimarrà confinato ai fondi?

Proprio a questo punto, gli sviluppi nei mercati dei capitali diventano di vitale importanza per l'automotive. Secondo quanto comunicato dal Consiglio dei Mercati dei Capitali (SPK), il 17 settembre è stata decisa la liquidazione di 131 fondi di investimento appartenenti a sette società di gestione del portafoglio. Il numero di investitori individuali in questi fondi è di 455.758. Successivamente, l'SPK ha esteso il periodo di liquidazione da tre a sei mesi. Ma la questione principale non riguarda solo questi 131 fondi e le persone che vi hanno investito. L'aspetto più pericoloso dei problemi nei mercati finanziari è la possibilità che non rimangano confinati dove sono iniziati.

Quando si verifica un deflusso massiccio da un fondo, è necessario vendere le attività in portafoglio per soddisfare le richieste di liquidità degli investitori. Quando la pressione di vendita spinge al ribasso i prezzi delle azioni, anche altri fondi che detengono le stesse azioni in portafoglio e gli investitori azionari diretti possono risentire della perdita di valore. In questo modo, un problema di liquidità iniziato in determinati fondi può trasformarsi in una perdita di valore e in una crisi di fiducia in un mercato più ampio. È qui che inizia il vero rischio per il settore automobilistico.

Il numero rosso sullo schermo può arrivare allo showroom

La perdita nel portafoglio di un investitore non è solo un numero rosso sul conto titoli. Nell'economia, questo ha un riscontro diretto che si riflette sul comportamento del consumatore: l'effetto ricchezza.

Quando il valore delle attività finanziarie possedute aumenta, le persone si sentono economicamente più forti e sono più propense a spendere. Al contrario, anche se il loro reddito rimane invariato, tendono a rimandare le grandi spese. Per il mercato automobilistico turco, questo meccanismo è particolarmente importante; oggi, pochissimi consumatori possono acquistare un'auto da 2-3 milioni di lire turche solo con il proprio reddito mensile. Quell'auto viene spesso acquistata sommando risparmi accumulati negli anni, depositi, valuta estera, oro, fondi di investimento, azioni e il ricavato della vendita dell'auto attuale. A questo si aggiunge spesso un prestito. Pertanto, la perdita di valore nel mercato finanziario può ridurre direttamente le risorse che il consumatore ha destinato all'auto.

Ad esempio, per un consumatore che detiene gran parte dei risparmi destinati all'acquisto di un'auto in attività finanziarie, dopo la perdita di valore nel portafoglio, il problema non è più lo sconto di 100.000 lire turche sul prezzo dell'auto. Ciò che ha perso non è solo denaro, ma fiducia. Il consumatore che non sa quanto varrà il suo portafoglio domani, oggi sarà più cauto nell'acquistare un'auto da diversi milioni di lire.

Anche l'usato è parte di questa catena

Inoltre, pensare che questo effetto rimanga limitato alle auto nuove sarebbe ottimistico. Perché in Turchia una parte significativa di chi acquista un'auto nuova finanzia l'operazione vendendo il proprio veicolo attuale. La catena è in realtà piuttosto semplice: il consumatore venderà l'auto attuale, aggiungerà i propri risparmi, utilizzerà un prestito se necessario e passerà all'auto nuova. Quando il valore dei risparmi diminuisce, quando il credito è costoso o quando l'auto attuale non può essere venduta nei tempi desiderati, un anello della catena si spezza e la decisione di acquisto viene rimandata.

È proprio qui che risiede l'importanza di quanto sta accadendo nel mercato dei fondi. Se la perdita di fiducia nei mercati dei capitali dovesse approfondirsi, l'effetto potrebbe non limitarsi alle vendite di auto; anche il settore immobiliare, i beni di consumo durevoli, gli investimenti aziendali e la propensione generale al consumo potrebbero risentirne.

Perché una delle funzioni fondamentali del mercato dei capitali è orientare i risparmi verso gli investimenti. Quando il risparmiatore non si fida del sistema, sposta il proprio denaro in aree improduttive o rimanda le decisioni di spesa a causa dell'incertezza.

Per questo motivo, vedere quanto sta accadendo nei fondi solo come un problema di centinaia di migliaia di investitori sarebbe una lettura incompleta. La vera domanda è se ciò cambierà il comportamento di milioni di risparmiatori in Turchia. Il mercato automobilistico è candidato a essere uno dei primi ambiti in cui questo si potrà osservare.

Il calcolo dell'ultimo trimestre è cambiato

Il settore automobilistico sta entrando in un ultimo trimestre difficile. I marchi possono;

• Abbassare i prezzi,

• Offrire prestiti a tasso zero,

• Aumentare gli incentivi sulla permuta,

• Lanciare una campagna dopo l'altra.

Ma c'è una cosa che non possono fare: ripristinare la ricchezza e la fiducia perse dal consumatore.

Per questo motivo, il conto dello scossone iniziato nel mercato dei fondi potrebbe non rimanere solo nei conti di investimento. Una parte di quel conto potrebbe presentarsi negli showroom automobilistici, una parte nelle vendite immobiliari e una parte nel consumo generale rimandato. 

Qualche anno fa, in Turchia, il consumatore anticipava la decisione di acquistare un'auto per paura che “domani sarebbe costata di più”. Oggi, lo stesso consumatore potrebbe preferire aspettare con l'ansia di chiedersi “quanto varrà il mio denaro domani?”.

È qui che risiede il vero rischio dell'ultimo trimestre.

Non è che l'auto sia più costosa, ma che il consumatore in grado di acquistarla si senta più povero.