Quando la Banca Centrale abbasserà i tassi? Arrivano le previsioni delle banche estere

La Banca Centrale della Repubblica di Turchia (TCMB) ha annunciato giovedì la decisione sui tassi di interesse, attesa con impazienza dai mercati.

Il Comitato di politica monetaria (PPK) della Banca centrale della Repubblica di Turchia (TCMB) ha mantenuto il tasso di riferimento invariato al 50% per la sesta volta consecutiva.

Dopo la decisione sui tassi della Banca Centrale, i mercati sono concentrati su quando arriverà il taglio.

Mentre la Banca Centrale abbandona l'enfasi su un "ulteriore inasprimento", ha dichiarato che "nel caso in cui si preveda un deterioramento significativo e persistente dell'inflazione, gli strumenti di politica monetaria saranno utilizzati in modo efficace".

Nel testo della decisione di settembre non è stata inclusa la frase presente nel documento precedente: "Nel caso in cui si preveda un deterioramento significativo e persistente dell'inflazione, l'orientamento della politica monetaria sarà inasprito".

Deutsche Bank, Morgan Stanley, Citi, Goldman Sachs, Barclays e UBS hanno affermato che la CBRT potrebbe iniziare i tagli dei tassi a novembre. La previsione di BofA punta invece all'inizio dei tagli dei tassi nel mese di dicembre.

UBS

Nel rapporto del 19 settembre redatto dall'economista di UBS Gyorgy Kovacs e dallo stratega Nimrod Mevorach, viene indicato che, con le modifiche apportate al testo, la guidance della CBRT (Banca Centrale della Repubblica di Turchia) ha assunto un carattere meno da falco.

Nella nota si afferma che il tono della dichiarazione della CBRT ha iniziato a cambiare chiaramente, ma che in questa fase ciò non indica la necessità di ridurre i tassi di interesse nella prossima riunione di ottobre.

Nella nota di UBS, pur ribadendo le precedenti opinioni sul percorso della CBRT, si legge: "Crediamo ancora che il primo taglio dei tassi possa avvenire a novembre, ma siamo anche consapevoli del rischio che il ciclo di allentamento venga posticipato".

DEUTSCHE BANK

Deutsche Bank ha espresso l'opinione che, con la modifica apportata al testo, il tono da falco delle indicazioni si sia leggermente ammorbidito.

Nella nota del 19 settembre a firma dell'economista Yiğit Onay e dello stratega Christian Wietoska, secondo Deutsche Bank, la CBRT (Banca Centrale della Repubblica di Turchia) ha mantenuto la sua posizione prudente con una piccola modifica dal tono accomodante nella sua dichiarazione.

Affermando che la CBRT ha rimosso il riferimento esplicito all'inasprimento, ribadendo al contempo di essere pronta a utilizzare gli attuali strumenti di politica monetaria contro i rischi di inflazione, Deutsche Bank ha sottolineato che il continuo rallentamento della domanda interna, la persistente dedollarizzazione nel Paese e le condizioni esterne favorevoli hanno facilitato l'ammorbidimento del tono da falco della CBRT.

Secondo Deutsche Bank, la CBRT non ha fatto alcun riferimento esplicito all'allentamento monetario. La banca ha dichiarato di considerare questa svolta come un passaggio verso una posizione più neutrale.

Lo scenario base della banca prevede che la CBRT inizi il ciclo di tagli dei tassi a novembre con 250 punti base. Tuttavia, nel rapporto, la banca ha affermato che i rischi sono orientati verso un inizio dei tagli dei tassi più tardi, non prima.

Secondo il rapporto della banca, l'inflazione vischiosa dei servizi, le fragili aspettative degli investitori, l'intensa posizione in lire turche, l'andamento della politica fiscale e una rinnovata pressione di vendita sulla valuta potrebbero ritardare l'inizio del ciclo di allentamento.

MORGAN STANLEY

Secondo l'economista di Morgan Stanley, Hande Küçük, il cambiamento di tono della CBRT aumenta la probabilità che i tagli ai tassi di interesse inizino prima della data da lei prevista.

Küçük, che prima della decisione riteneva che la CBRT non avrebbe proceduto a tagli dei tassi per tutto il 2024, ha affermato che il cambiamento nella formulazione della dichiarazione indica una riduzione della propensione al restringimento monetario.

Küçük ha inoltre aggiunto che la dichiarazione significa anche che la CBRT "vuole dare un primo segnale per preparare il mercato a potenziali misure di allentamento basate sul flusso di dati".

GOLDMAN

Gli economisti di Goldman Sachs, Clemens Grafe e Başak Edizgil, hanno previsto che, in seguito alla decisione, i tagli dei tassi di interesse potrebbero iniziare in una data successiva rispetto alle loro stime iniziali, ovvero a novembre.

Gli economisti hanno affermato di ritenere che il rallentamento della domanda interna ridurrà l'accelerazione dell'inflazione nei mesi di settembre e ottobre, consentendo alla TCMB di effettuare il primo taglio dei tassi di 100 punti base a novembre.

CITI

Secondo Citigroup Inc., il tono utilizzato dalla CBRT nel suo comunicato ufficiale indica che le autorità si stanno orientando verso una posizione meno restrittiva.

L'economista di Citi, İlker Domaç, in una nota pubblicata dopo la riunione della CBRT, ha affermato che è probabile che la banca centrale rimanga in attesa fino a novembre e ha previsto che il tasso di riferimento sarà ridotto dal 50% al 45% entro la fine dell'anno.

Domaç ha dichiarato: “Concordiamo sul fatto che la CBRT abbia evitato di fornire segnali forti sull'avvio di un ciclo di allentamento. Tuttavia, riteniamo che la sostituzione dell'espressione 'l'orientamento della politica sarà inasprito' con 'gli strumenti di politica monetaria saranno utilizzati in modo efficace', insieme all'uso di un linguaggio più morbido riguardo all'importanza delle aspettative nel processo di disinflazione, rappresenti uno spostamento della tendenza della CBRT verso una posizione meno restrittiva”.

HSBC

L'economista di HSBC Melis Metiner, in una nota scritta sull'argomento, ha ricordato che la banca ha mantenuto il tasso di interesse invariato al 50%, in linea con le aspettative.

L'economista ha dichiarato di non attendersi variazioni dei tassi quest'anno e che i rischi relativi a un taglio dei tassi nell'ultimo trimestre dell'anno sono orientati al rialzo.

Nel rapporto, in cui si sottolinea che i responsabili delle politiche continuano a mantenere un tono cauto riguardo all'inflazione, si legge: “A causa del limitato miglioramento dell'inflazione dei servizi e delle aspettative di inflazione, prevediamo che il tasso di riferimento rimarrà a questo livello fino alla fine dell'anno e che il ciclo di allentamento inizierà nel 2025. La dichiarazione odierna indica che i dati dell'ultimo trimestre sull'inflazione dei servizi saranno monitorati da vicino. Un netto miglioramento su questo fronte potrebbe portare la banca ad avviare il ciclo di tagli prima del previsto”.

La banca prevede che il tasso di riferimento scenderà al 42,5% nel primo trimestre del 2025 e al 36,5% nel secondo trimestre.

BARCLAYS

Anche l'economista di Barclays, Ercan Ergüzel, ha condiviso nel suo rapporto la previsione che la banca centrale inizierà i tagli ai tassi di interesse nel mese di novembre.

Sottolineando che la CBRT ha rilasciato una dichiarazione più equilibrata e con un tono accomodante, è stato affermato: "Ciò può essere interpretato come un segnale che la banca si sta preparando a iniziare i tagli nell'ultimo trimestre dell'anno. Abbiamo rivisto la nostra previsione per il primo taglio dei tassi, precedentemente fissato per gennaio 2025, a novembre 2024. Prevediamo che la banca effettuerà tagli di 250 punti base a ogni riunione fino ad agosto 2025, portando il tasso di riferimento al 25%."

BOFA

Zümrüt İmamoğlu, economista per la Turchia di BofA Merrill Lynch, ha dichiarato: "Ci aspettiamo un taglio dei tassi da parte della TCMB nel mese di dicembre. Avevamo anticipato a dicembre la nostra previsione di un taglio dei tassi, inizialmente prevista per marzo. La nostra previsione sull'inflazione è del 42%. Se i dati dovessero risultare molto migliori delle nostre aspettative, il primo taglio dei tassi potrebbe avvenire già a novembre, ma dobbiamo attendere i dati. Prevediamo un tasso di cambio dollaro/lira turca tra 37 e 38 per la fine dell'anno. Per il prossimo anno, stimiamo un intervallo tra 45 e 46".