S&P fissa la data per l'inflazione a una cifra! Quali sono le previsioni per il dollaro a fine anno?

Il Senior Director di Standard & Poor's (S&P) Global, Frank Gill, ha rilasciato alcune valutazioni sull'economia turca in un'intervista esclusiva concessa a CNBC-e.

Parlando del rating creditizio della Turchia, Gill ha dichiarato: "L'outlook del vostro rating è positivo. Riesamineremo il rating B+ della Turchia prima della fine dell'anno. C'è una probabilità di un terzo che possa aumentare. Stiamo monitorando l'accumulo di riserve della Turchia e l'andamento del disavanzo delle partite correnti. Nel 2023 il deficit di bilancio era piuttosto ampio. Tuttavia, prevediamo che verso la fine di quest'anno diminuirà di circa un punto percentuale. Questo processo dipende anche dalla domanda di oro. Il mercato sarà estremamente sensibile alla politica monetaria e all'evoluzione dell'inflazione, che rimane su livelli elevati".

“IL TREND DELLE RISERVE È POSITIVO”

Gill ha risposto alle domande "C'è un livello che vorreste vedere nelle riserve?" e "Vedremo un secondo aumento del rating quest'anno?" come segue:

"Un aspetto che prendiamo in considerazione è il rapporto di copertura delle riserve lorde rispetto al debito estero a breve termine. Abbiamo stimato il debito estero a breve termine a 200 miliardi di dollari. Le riserve lorde non coprono ancora il cento per cento di questo importo. Ad esempio, questo è un criterio preso in considerazione dal FMI e sarà necessario raggiungere un maggiore accumulo di riserve per raggiungere questo rapporto di copertura. Tuttavia, in generale, penso che il trend delle riserve sia positivo. Quindi, in conclusione, forse la Turchia dovrà accumulare le proprie riserve internamente, invece di ricorrere a prestiti dalle banche nazionali o a swap da residenti all'estero. Ma l'outlook è positivo.

Come ho detto, penso che la probabilità di un ulteriore miglioramento entro la fine di quest'anno sia piuttosto alta. L'aumento del tasso di riferimento al 50% rende piuttosto attraente spostare i propri risparmi in lire turche. In questo modo, osserviamo la tendenza a convertire i depositi in valuta estera in lire turche. Credo che la sfida sarà maggiore nel 2025, perché l'aumento del tasso di cambio è inferiore all'inflazione. Questo potrebbe iniziare a incidere negativamente sulla competitività di importanti settori di esportazione come l'abbigliamento e il tessile, e influenzerebbe anche il turismo in una certa misura. Attualmente, il tasso di cambio è il punto di riferimento per il calo dell'inflazione. L'attuale politica o strategia sembra essere quella di mantenere il tasso di cambio piuttosto forte in termini reali. Questo potrebbe influenzare la competitività."

DATA PER L'INFLAZIONE A UNA CIFRA: NON LA PREVEDIAMO PRIMA DELLA FINE DEL 2027

Fissando una data per l'inflazione a una cifra in Turchia, Gill ha commentato l'obiettivo della Banca Centrale per la fine dell'anno, pari al 38%, e la previsione di S&P del 55,8%:

"La nostra previsione di inflazione media per quest'anno, se non sbaglio, sì, è tra il 56 e il 57 percento. Guardiamo a una media del 57 percento per quest'anno. La previsione media per il prossimo anno è invece del 28 percento. Quindi, potrebbe verificarsi un processo di calo dell'inflazione molto lento e complesso. Non prevediamo un'inflazione a una cifra prima della fine del 2027. Questo significa che mancano tre anni e, francamente, il mondo è un posto complicato.

La Turchia potrebbe subire un altro shock esterno. Oltre a questo, l'altra cosa che monitoriamo è ovviamente la politica dei redditi. La politica sul salario minimo, perché è fondamentale per l'inflazione. Quindi, per impostazione predefinita, se non ci saranno altri adeguamenti del salario minimo nel 2024, l'inflazione potrebbe scendere più rapidamente. Tuttavia, dipenderà anche dalle decisioni sugli adeguamenti salariali che verranno prese nel 2025."

Il seguito dell'intervista:

CI SARÀ UN TAGLIO DEI TASSI NEL 2024?

Vedete il rischio di un taglio anticipato della politica dei tassi?

"Penso che dipenderà in gran parte dalle tendenze di dollarizzazione dei risparmi e chiaramente dagli andamenti dell'inflazione. Tuttavia, si potrebbe vedere un'opportunità in cui la Banca Centrale potrebbe pensare di abbassare i tassi all'inizio del 2025. Secondo me, non sembra molto probabile nel 2024. Naturalmente, a meno che non si verifichi un calo significativo dell'inflazione."

“NON È UN LAVORO FACILE ESSERE GOVERNATORE DELLA TCMB IN QUESTO MOMENTO”

Sono passati 4 mesi da quando Fatih Karahan è diventato Governatore della Banca Centrale. Ritenete che l'indipendenza e la credibilità della Banca Centrale siano state ripristinate?

"Un modo per misurare questa situazione potrebbe essere guardare solo alla politica dei tassi di interesse, e i tassi sono stati aumentati in modo piuttosto netto dall'estate scorsa. C'è stato un aumento dei tassi prima delle elezioni e penso che questo sia un segnale forte che la Banca Centrale farà ciò che è necessario per ridurre l'inflazione. Questo è chiaramente un segnale positivo. Tuttavia, non è un lavoro facile essere il Governatore della Banca Centrale della Repubblica di Turchia in questo momento."

C'è una forte domanda di obbligazioni turche. Secondo voi, l'afflusso di capitali speculativi in Turchia continuerà? In caso di un possibile ritiro, si porrebbe il rischio di uno shock improvviso sul tasso di cambio?

"Per questo motivo, l'outlook in termini di afflussi di portafoglio sembra molto buono, specialmente per il mercato overnight e il mercato locale. Penso che vedremo afflussi di portafoglio molto forti per il 2024. Ci sono stati afflussi molto significativi durante tutto il mese di maggio e persino durante la scorsa settimana. Tuttavia, penso che nel 2025, a seconda delle condizioni del mercato globale, i capitali potrebbero lasciare rapidamente la Turchia. Come in altre regioni sotto la nostra giurisdizione, ad esempio l'Egitto. Ciò che è successo in Egitto è stato: nel 2020-2021 si erano visti significativi afflussi di portafoglio. Nel 2022, invece, ci sono state alcune grandi uscite. Una situazione simile potrebbe verificarsi in Turchia. Penso che questo denaro se ne andrà. Ecco perché la Turchia dovrebbe attrarre investimenti diretti permanenti e ricostruire il capitale basandosi sui fondamentali. Bisognerebbe investire nei vantaggi della Turchia. Ha una popolazione giovane, un'economia resiliente. Ha un accordo doganale speciale con l'UE. Pertanto, sarebbe bello vedere più investimenti diretti in Turchia."

L'uscita della Turchia dalla lista grigia è all'ordine del giorno. Ci sarà una ripresa negli investimenti diretti?

"Se la Turchia venisse rimossa dalla lista grigia, penso che aiuterebbe. Gli investitori stranieri che effettuano investimenti diretti sono molto attenti e molto cauti. Per questo motivo, può volerci molto tempo prima che prendano la decisione di investire miliardi di dollari nel mercato turco. Pertanto, penso che guarderanno anche alla volatilità dei tassi di interesse e dei tassi di cambio, al costo del lavoro e semplicemente all'outlook del mercato interno. Tuttavia, ci sono anche opportunità di investimento in Turchia. E con le misure di gestione che riducono l'inflazione, penso che vedremo più investitori diretti stranieri."

PREVISIONE SUL DOLLARO PER LA FINE DELL'ANNO

Recentemente c'è stata una relativa calma nel cambio dollaro/lira turca. Secondo voi è artificiale o i rischi al rialzo per il dollaro/lira turca sono cessati? Qual è la vostra previsione per il dollaro/lira turca a fine anno?

"Pensiamo che la lira turca sarà piuttosto stabile rispetto al dollaro nel 2024. Potrebbe chiudere a 32,5 a fine anno, un livello molto vicino a quello attuale. Il motivo principale è che c'è un forte afflusso di valuta estera con la stagione turistica di giugno e settembre. La vera domanda è: cosa succederà quando il dollaro salirà? Verso la fine dell'anno, normalmente, ci sono maggiori deflussi di valuta estera e una maggiore domanda di valuta estera per le importazioni di energia. Per questo motivo, ho la sensazione che potrebbe esserci un po' più di volatilità alla fine dell'anno. Tuttavia, continuiamo a osservare che gli afflussi di portafoglio sono molto forti. La Banca Centrale sta effettivamente acquistando dollari, non vendendoli. Pertanto, la situazione sembra buona per il 2024. Il 2025, invece, solleva la questione se verrà effettuato un aggiustamento più ampio. Perché il 2025 potrebbe essere un anno difficile e i margini di profitto di alcuni settori, specialmente per gli esportatori, potrebbero trovarsi in seria difficoltà."