Quale decisione uscirà dalla riunione del PPK? Fissata la data per il taglio dei tassi della Banca Centrale

Il Comitato di Politica Monetaria della Banca Centrale della Repubblica di Turchia (TCMB) si riunirà giovedì 19 settembre sotto la presidenza del Governatore della Banca Centrale Fatih Karahan.

La decisione sui tassi di interesse sarà annunciata lo stesso giorno alle ore 14.00. Nella riunione del PPK tenutasi il mese scorso, il tasso di riferimento era stato mantenuto invariato al 50 percento.

Mentre ci si interroga su quando la TCMB inizierà a ridurre i tassi, il coordinatore economico di ANKA, Erdal Sağlam, ha fornito le sue valutazioni in merito.

Nella sua analisi economica settimanale, Sağlam ha affermato che si stima che il taglio dei tassi inizierà solo verso la fine dell'anno e che, nonostante il calo delle aspettative di inflazione, queste rimangono insufficienti.

Ecco le valutazioni fatte da Sağlam: 

''Anche la nostra Banca Centrale si riunirà giovedì, ma non è prevista una decisione di taglio dei tassi. Al contrario, la dichiarazione che verrà rilasciata dopo la riunione sui tassi sarà seguita da vicino dai mercati. Perché ormai ci si aspetta che anche la Banca Centrale inizi a tagliare i tassi entro pochi mesi, ma le tempistiche sono controverse. Proprio per questo motivo, nella dichiarazione sui tassi si cercheranno indizi riguardo alle tempistiche del taglio.

È oggetto di curiosità se nel testo della dichiarazione della Banca Centrale sarà presente, questa volta, la frase “sarà effettuato un ulteriore inasprimento se necessario”, che è sempre stata inclusa nelle ultime comunicazioni. L'assenza di questa frase conterrebbe il messaggio che si sta preparando a un taglio dei tassi nella riunione di ottobre o novembre. Se questa frase rimanesse invariata, si cercherebbero ancora una volta tra le righe segnali su cosa presterà attenzione la dirigenza della Banca Centrale per la decisione di taglio dei tassi.

Gli economisti e gli analisti di mercato, oltre alla dichiarazione, si aspettano che anche i dati sull'inflazione di settembre, che saranno annunciati il 3 ottobre, giochino un ruolo importante nelle tempistiche del taglio dei tassi. Coloro che hanno partecipato al sondaggio sulle aspettative di mercato hanno previsto un tasso di inflazione del 2,2 percento per settembre. Nel nuovo Programma a Medio Termine (OVP) annunciato, la previsione di inflazione di fine anno era stata alzata dal 38 al 41,5 percento. Se le aspettative di inflazione di settembre dei mercati si concretizzassero, si stima che si potrebbe scendere al 43 percento entro la fine dell'anno, anche se non si raggiungesse la cifra prevista nell'OVP.

LE ASPETTATIVE CALANO MA SONO ANCORA INSUFFICIENTI

Abbiamo visto che i partecipanti al sondaggio sulle aspettative di inflazione condotto dalla Banca Centrale, che il mese scorso avevano fatto una previsione del 43,31 percento per la fine del 2024, hanno abbassato questa stima al 43,14 percento. Nello stesso sondaggio, l'aspettativa sull'IPC a 12 mesi, che era del 28,71 percento nel periodo precedente, è scesa al 27,49 percento in questo periodo.

Poiché ci stiamo avvicinando alla fine del 2024, è molto normale che le aspettative di inflazione degli operatori di mercato convergano verso le cifre ufficiali riviste. Tuttavia, non bisogna dimenticare che l'obiettivo fissato nell'OVP per il 2025 è del 17,5 percento e che le aspettative sono di 10 punti superiori a questo valore.

Nelle aspettative di mercato c'è una convergenza verso le cifre ufficiali, ma ci si può aspettare che le aspettative di inflazione del settore reale e dei cittadini, che dovrebbero essere annunciate nei prossimi giorni, siano una o due volte superiori a quelle degli operatori di mercato. Avevamo visto che nei sondaggi precedenti erano state espresse aspettative molto diverse e più elevate.

Guardando a queste cifre sull'inflazione, si può dire che, nonostante il tasso di interesse al 50 percento, ci si aspetta che l'inflazione scenda alla metà di questo valore entro il prossimo anno. L'inflazione annuale attuale scenderà al 48 percento il 3 ottobre, scendendo quindi al di sotto dell'attuale tasso di riferimento. Sappiamo che i cittadini calcolano il tasso di interesse reale guardando maggiormente al tasso attuale, mentre gli operatori di mercato guardano all'anno a venire. La cosa normale sarebbe basarsi sulle cifre relative al prossimo anno, ma poiché i cittadini in particolare non hanno fiducia nelle cifre ufficiali dell'inflazione, stimano l'inflazione attesa molto più alta guardando da oggi.

In un'economia che funziona normalmente, guardando all'anno a venire, è possibile dire che in realtà c'è già un alto tasso di interesse reale. Per questo motivo, alcuni economisti considerano normale che la Banca Centrale inizi i tagli dei tassi a partire dal prossimo mese. Tuttavia, poiché non si è ancora formata fiducia nel programma di lotta all'inflazione applicato, anche la Banca Centrale adotta un atteggiamento prudente e vuole posticipare i tagli dei tassi il più possibile.

Proprio questo aspetto costituirà uno dei punti fondamentali delle discussioni sul taglio dei tassi che si prevede si accenderanno nel prossimo periodo. Una delle ragioni più importanti di ciò è l'insufficiente fiducia nel fatto che l'inflazione possa scendere verso le stime ufficiali nel prossimo periodo. In altre parole, vediamo che persiste l'inquietudine riguardo al fatto che si possa tornare indietro rispetto a questo programma in qualsiasi momento."