L'enigma di quale scadenza e quale livello negli investimenti

Nel breve termine, le valutazioni sui mercati continuano a essere modellate attorno ai rischi geopolitici. Con il calo dei prezzi azionari, il rapporto P/E corrente del BIST-100 è sceso fino a 7,1. La Borsa di Istanbul continua a essere scambiata con uno sconto del 57% rispetto alle borse dei mercati emergenti. I ritracciamenti dell'indice offrono nuove opportunità per riposizionarsi e acquistare a prezzi vantaggiosi titoli ad alta competitività.

Per quanto riguarda gli strumenti di investimento alternativi, si distinguono i fondi basati su valuta estera e oro piuttosto che le valute stesse, mentre i rendimenti dei titoli di Stato USA a 10 anni, che hanno raggiunto i massimi, stanno creando nuove opportunità sui mercati esteri. La domanda forse più critica riguardo alle operazioni di acquisto e vendita per tutte queste opportunità è: quale scadenza, quale livello? Economim ha chiesto a un gruppo di esperti di stimare i livelli di acquisto e vendita a breve, medio e lungo termine per la borsa e altri strumenti di investimento, chiedendo loro di spiegare perché ogni livello sia importante.  

SI CREANO NUOVE OPPORTUNITÀ IN BORSA

Uğur Aydın, Direttore della Ricerca di ALB Yatırım:

I rischi geopolitici hanno soffiato venti forti sui mercati nel mese di ottobre. Dopo aver raggiunto il suo massimo storico di 8.562 il 3 ottobre, l'indice BIST-100 si è allontanato di circa il 13% dai massimi a causa dell'aumento dei rischi geopolitici e delle vendite dettate dal panico, innescate dalla chiusura delle posizioni a credito.

Sebbene l'aumento dei rischi geopolitici sembri una giustificazione per le vendite, è apparso più come un pretesto per la presa di profitto cercata dopo un rally iniziato a 4.400 e che ha raggiunto il 95%. L'avvicinarsi dei titoli azionari ai loro obiettivi a 12 mesi e la limitazione dei rendimenti potenziali sono stati tra i motivi razionali per la vendita.

Mentre i rendimenti potenziali sui titoli azionari si restringevano, il fatto che i tassi di deposito fino a 3 mesi abbiano raggiunto il 45% annuo, avvicinandosi alle aspettative di aumento dell'inflazione (CPI) a 12 mesi, ha reso gli asset privi di rischio più attraenti. D'altra parte, gli acquisti da parte di investitori stranieri visti alla Borsa di Istanbul nei mesi di giugno e luglio hanno lasciato il posto alle vendite a partire da agosto, il che ha giocato un ruolo importante nella perdita di forza dell'indice.

Nel prossimo periodo, la normalizzazione del premio al rischio paese, l'uscita dal sistema KKM, l'instaurazione del processo di disinflazione, l'aumento delle riserve valutarie e la ripresa dell'appetito per il rischio globale potrebbero riportare gli acquisti stranieri in borsa. Tuttavia, sembra più probabile che ciò si estenda nel tempo e avvenga in una prospettiva di medio-lungo termine. D'altra parte, con l'attuale stagione dei bilanci, oltre all'aumento delle performance operative e dei margini di profitto delle aziende, il rapporto P/E corrente del BIST-100 è sceso a 7,1 insieme al calo dei prezzi azionari. Il fatto che la Borsa di Istanbul continui a essere scambiata a sconto in termini di multipli rispetto alla sua media storica e ad altri mercati emergenti potrebbe significare che i ritracciamenti dell'indice creano un'opportunità per riposizionarsi o effettuare aggiunte. In questo contesto, il livello di 6.500, dove si avvicina anche la media mobile a 200 giorni, può essere seguito come un importante limite inferiore nei cali causati dalle preoccupazioni geopolitiche. Nel quadro delle attuali proiezioni macroeconomiche e delle valutazioni finanziarie, la nostra aspettativa massima per l'indice quest'anno, basata sui prezzi obiettivo a 12 mesi, è di 9.200... Tuttavia, pensiamo che con l'aumento degli utili aziendali nella stagione dei bilanci e le revisioni dei prezzi obiettivo per il 2024, gli obiettivi medi dell'indice per il BIST-100 possano salire verso la fascia 11.000-12.000 e, se le condizioni saranno favorevoli, il livello di lungo termine di 12.000 potrebbe diventare un obiettivo importante.

IL TASSO DI INTERESSE COME ALTERNATIVA A BREVE TERMINE

Tra gli strumenti di investimento alternativi, i tassi di interesse e l'oro si sono distinti nell'ultimo periodo. Si prevede, come scenario più probabile nelle condizioni attuali, che l'inflazione rimanga elevata almeno per la prima metà del 2024, per poi iniziare a scendere dopo giugno. Questa situazione potrebbe mantenere alti i tassi di deposito per tutta la prima metà del 2024. In questo contesto, i depositi potrebbero rappresentare un'alternativa a breve termine.

L'ORO DEVE SEMPRE ESSERE PRESENTE NEI PORTAFOGLI

D'altra parte, l'oro, per il quale le incertezze globali e gli sviluppi geopolitici imprevisti innescano acquisti come bene rifugio, rimarrà sempre un asset da includere nei portafogli. Ritengo che, a partire dal terzo trimestre del prossimo anno, oltre allo scenario di inizio dei tagli dei tassi da parte delle principali banche centrali, fattori di rischio geopolitico imprevisti potrebbero portare il prezzo dell'oro a posizionarsi stabilmente sopra i 2.000 dollari l'oncia. Il potenziale rialzista dell'oro, combinato con l'effetto di possibili aumenti del cambio dollaro/lira turca, potrebbe portare a nuovi massimi storici anche per l'oro al grammo. In conclusione, ogni flessione dei prezzi dell'oro può essere considerata un'opportunità per il medio-lungo termine.

La Borsa è ancora scontata del 57%

Cemal Demirtaş, Vice Direttore Generale della Ricerca di Ata Yatırım:

L'orientamento della nuova gestione economica verso politiche razionali e le dichiarazioni volte a garantire la trasparenza hanno rinvigorito la fiducia degli investitori. Successivamente, le politiche relativamente più costruttive adottate, specialmente in ambito geopolitico e nelle relazioni internazionali, hanno sostenuto il vento in poppa dell'indice. Così, l'indice BIST-100, che il 26 maggio si attestava a 4.580 punti, ha raggiunto quota 8.513 al 3 ottobre, segnando un aumento dell'86%.

La Borsa, che ha trascorso il mese di ottobre cercando di assorbire i livelli attuali, sta accumulando forza per un nuovo movimento al rialzo. Come indicato nel nostro rapporto strategico pubblicato il 18 ottobre, prevediamo che nei prossimi 12 mesi l'indice BIST-100 possa raggiungere il livello di 11.000, con un potenziale di rivalutazione del 38%.

Con una selezione oculata dei titoli, è possibile ottenere rendimenti fino al 75-80% con un potenziale rialzo del BIST-100 compreso tra il 38% e il 45%. A breve termine, si possono fissare obiettivi per l'indice BIST-100 tra 8.000 e 9.000 punti, mentre su un orizzonte di un anno si punta ai livelli di 11.000-12.000.

Considerando che la borsa turca è scambiata con uno sconto del 57% rispetto a quelle dei mercati emergenti, il potenziale di rialzo dell'indice BIST-100 a lungo termine è elevato, parallelamente alla riduzione del premio al rischio paese. L'andamento degli investimenti diretti e di portafoglio nei prossimi 3-5 mesi sarà determinante per definire la direzione del mercato.

Tra gli strumenti di investimento alternativi, spiccano i tassi di interesse in lire turche, i tassi di cambio, gli eurobond turchi, gli investimenti azionari esteri e l'oro. Riteniamo ragionevole mantenere una quota del 40% di azioni nei portafogli. In particolare, è possibile fare la differenza attraverso acquisti azionari selettivi.

Sebbene i tassi di interesse appaiano leggermente più interessanti rispetto al passato, potrebbero rimanere al di sotto della nostra aspettativa di rendimento medio della borsa, pari al 38%. Tuttavia, potrebbero essere presi in considerazione da investitori sensibili al rischio. Prevediamo analogamente che i rendimenti di valuta estera e oro possano restare inferiori a quelli azionari. Per questo motivo, le nostre preferenze a lungo termine ricadono sulle azioni. Tuttavia, tenendo conto delle possibili fluttuazioni economiche, crediamo che detenere una quota di interessi e valuta estera nei portafogli svolga un ruolo di bilanciamento.

UN'OPPORTUNITÀ PER ACCUMULARE A PREZZI VANTAGGIOSI TITOLI AD ALTA COMPETITIVITÀ

Arda Coşar, Responsabile della Tesoreria di Ahlatcı Yatırım:

L'indice, che si stava avvicinando al livello di 8.600, è sceso nelle ultime due settimane a causa del conflitto Israele-Hamas in Medio Oriente, del rischio di espansione e del flusso di notizie su una possibile operazione di terra. Nonostante abbia ripreso slancio con le nuove notizie sul rinvio dell'operazione di terra, è tornato al livello di 7.500 a causa delle dure critiche provenienti dalla politica interna. Tutti gli scenari relativi alla guerra rimangono sul tavolo e mantengono in gran parte la loro validità.

D'altra parte, il rapido aumento dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi continua a influenzare le principali borse, in particolare quella americana, ed è molto probabile che questa pressione continui.  

Di conseguenza, i mercati potrebbero essere caratterizzati da una maggiore volatilità legata al flusso di notizie. Se l'indice dovesse scendere sotto i 7.500 punti, potrebbe subire una nuova pressione di vendita, scendendo prima verso i 7.000 e, in caso di rottura al ribasso di questo livello, verso la fascia 6.500-7.000. Se questo movimento dovesse verificarsi, sarebbe possibile affermare che si tratterebbe di livelli piuttosto convenienti per accumulare titoli ad alta competitività a prezzi vantaggiosi.

D'altra parte, con un flusso di notizie positivo che riduce l'impatto degli scenari di guerra, potremmo vedere l'indice attestarsi intorno ai 9.000 punti in una previsione ottimistica. 

Attualmente, è possibile mantenere una quota azionaria nei portafogli intorno al 50%. È consigliabile destinare circa il 20% della componente azionaria a grandi banche private. Questa percentuale può essere aumentata in caso di rotture al ribasso sotto i 7.000 punti nell'indice. I risparmi rimanenti possono essere bilanciati investendo in oro e valuta estera. Un'altra alternativa può essere ricercata nei rendimenti dei titoli di Stato USA a 10 anni, che hanno raggiunto i massimi, o nei fondi basati su di essi.

LA PRESSIONE DI VENDITA POTREBBE ESTENDERSI A LUNGO TERMINE

Fondatore di Tuncay Turşucu Araştırma ve Danışmanlık A.Ş.:

Negli ultimi giorni i mercati hanno avuto un andamento altalenante. All'inizio di ottobre, l'indice ha formato una forte resistenza forzando il livello di 8.500, ma tale soglia non è stata superata. Va sottolineato che il livello di 8.500 è diventato una resistenza critica per l'indice. D'altro canto, l'indice si era allontanato troppo dalle sue medie, rendendo necessario un ritracciamento, che è quello che sta accadendo attualmente. Il supporto principale da monitorare al ribasso sarà l'area 7.100-7.200, corrispondente alla media a 22 settimane. A questo livello potrebbero arrivare gli acquirenti. Tuttavia, affinché questi acquirenti si rafforzino e si verifichi un movimento rialzista più duraturo, sarà necessaria una permanenza sopra i 8.000 punti. Finché rimarrà sotto gli 8.000, l'indice BIST-100 rimarrà sotto pressione. Al contrario, in caso di discesa dell'indice BIST-100 sotto i 7.100 punti, la pressione di vendita potrebbe estendersi a lungo termine, con il rischio di un calo verso la media a 50 settimane situata a 6.000 punti.

In ambiti alternativi, ad esempio nell'oro (oncia), si può monitorare la resistenza a 1.990. Se questo punto viene superato, potrebbe verificarsi un movimento verso la resistenza a 2.080. La resistenza a 2.080 è un livello critico; in caso di superamento, potremmo vedere livelli più alti. Al ribasso, invece, si trovano i supporti a 1.950 e 1.880. Un supporto più forte e di medio termine si trovava a 1.800.

Per quanto riguarda il petrolio Brent, i livelli tra 84 e 85 dollari potrebbero costituire supporti molto solidi. Il livello vicino di 91 dollari è un'area in cui si trova la media a 22 mesi e il superamento di questa soglia risulta difficile. Se il livello di 91 dollari venisse superato, 96 dollari rappresenterebbero una resistenza importante. Se si verificassero andamenti sotto il supporto di 84 dollari nel petrolio, potrebbe avviarsi un processo di allentamento a medio termine. Al contrario, se venissero superati i 96 dollari, potrebbe innescarsi un processo di rialzo a medio termine.

8.560 È UN PUNTO DI RESISTENZA CRUCIALE 

Baki Atılal, Vice Direttore Generale di A1 Capital:

Il livello in cui l'indice BIST-100 ha completato i suoi obiettivi di lungo termine, basati su pattern a bandiera e ritracciamenti di Fibonacci, è quello degli 8.500 punti. Pertanto, è tecnicamente del tutto normale che l'indice entri in una fase di correzione a questi livelli. Anche il flusso di notizie ha funto da pretesto per questa correzione. Comprendere questo aspetto è fondamentale per capire quale tendenza grafica l'indice potrebbe seguire nel medio periodo.

Osservando il grafico mensile del BIST-100, notiamo che in passato l'indice ha già attraversato un processo di correzione durato 5 mesi. Analizzando le candele precedenti e quella formatasi questo mese, sorge spontanea la domanda se l'indice possa muoversi all'interno di una banda laterale per almeno 2-3 mesi, un'ipotesi che rientra tra le probabilità. Per questo motivo, la chiusura del mese di ottobre sarà significativa.

Ci si aspettava che i livelli di ritracciamento di Fibonacci e il solido supporto orizzontale a 7.560 e 7.450 tenessero, ma con gli ultimi sviluppi questi supporti sono stati infranti. Sotto il livello di 7.450, il supporto principale e obiettivo è diventato 6.800. Di conseguenza, monitoreremo i livelli 6.800-7.450 per acquisti graduali, 7.850-8.560 e 10.120 per le vendite, mentre per il breve, medio e lungo termine, in caso di rialzi persistenti sopra i 7.400, terremo d'occhio gli 8.560, che consideriamo il massimo storico, come un importante punto di resistenza.

Se all'interno della banda laterale verrà garantito un tempo sufficiente di consolidamento e accumulo di forza, sopra gli 8.560 potrebbero formarsi pattern tecnici che puntano a un primo obiettivo di breve termine a 9.600 e, successivamente, a livelli intorno agli 11.000.

In termini di rischi geopolitici, l'oro è percepito come il bene rifugio per eccellenza. Con l'aumento delle tensioni geopolitiche, possiamo aspettarci che il trend rialzista, iniziato dal supporto di breve termine a 1.810, si avvicini agli obiettivi di 2.000 e 2.071. Con la riduzione dei rischi geopolitici, l'elevata inflazione globale e i livelli dei rendimenti obbligazionari porteranno a un aumento della pressione di vendita sull'oro. Poiché sia la FED che la BCE hanno dichiarato che è ancora troppo presto per parlare di tagli ai tassi, il livello di 1.810 rimane il supporto di breve termine, mentre 1.670 e 1.611 fungono da supporti principali per il medio e lungo termine.

Guardando alle resistenze, la banda di breve termine si colloca tra 2.000 e 2.071, mentre i nostri obiettivi di medio e lungo termine sono fissati a 2.250 e 2.500.

Il petrolio Brent sembra aver ripreso a trarre linfa dai rischi geopolitici. Già influenzato dai vincoli di offerta e dalle variazioni delle scorte statunitensi, il Brent presenta nel breve termine un supporto a 82,50 dollari sotto la soglia di 88,70, mentre il livello di 70 dollari, situato al di sotto della media mobile a 50 giorni di 82,50, si pone come supporto di medio-lungo termine. Per quanto riguarda i livelli di resistenza, 93,90 rappresenta la resistenza di breve termine, 103,40 quella di medio termine e 110,40 quella di lungo termine.

PREFERIBILI GLI EUROBOND RISPETTO ALLA VALUTA ESTERA

Ali Barbaros Demirer, Direttore della Consulenza agli Investimenti di Deniz Yatırım:

L'indice, la cui volatilità è aumentata a causa del tema dei rischi geopolitici, rende difficile per gli investitori prendere decisioni a causa delle incertezze a breve termine.

Per le posizioni a breve termine, 7.150 e 7.400 sono i due livelli di supporto critici che monitoriamo sull'indice. È possibile attendersi acquisti di reazione da questi livelli. Tuttavia, riteniamo che la pressione di vendita a breve termine non cesserà finché non si manterrà stabilmente sopra quota 8.000. Possiamo affermare che i bilanci del terzo trimestre finora pubblicati sono stati piuttosto solidi e superiori alle aspettative. Per questo motivo, manteniamo l'idea che i ritracciamenti dell'indice creino ancora opportunità per gli investitori di medio e lungo termine. Di conseguenza, monitoriamo la fascia 7.100-7.400 in ottica di acquisto nel medio-lungo periodo.

Tuttavia, nonostante tutte le opportunità, dobbiamo sottolineare che il peso del rischio nei portafogli dovrebbe essere bilanciato con depositi a breve termine. Riteniamo che l'andamento della valuta estera indichi ancora un rendimento inferiore all'inflazione. Segnaliamo che gli investitori con attività in valuta estera potrebbero aumentare ulteriormente i propri rendimenti attraverso gli eurobond.

L'oro, d'altra parte, aumenta il suo fascino sotto l'effetto dei crescenti rischi geopolitici. Tuttavia, gli investitori dovrebbero prestare attenzione al fatto che un possibile cambiamento nella percezione del rischio potrebbe portare a un brusco calo.

IL MOVIMENTO RIALZISTA DELL'ORO (ONS) POTREBBE ACCELERARE

Çağlar Toros, Strategista di Ricerca presso İnfo Yatırım:

L'indice, che ha chiuso le due settimane precedenti con una perdita di circa l'11%, ha iniziato la settimana con un elevato appetito per il rischio, superando nuovamente la soglia degli 8.000 punti. Il flusso di notizie riguardante il possibile rinvio dell'operazione di terra in Medio Oriente e le aspettative crescenti grazie ai solidi bilanci del terzo trimestre hanno avuto un effetto acceleratore.   

Nel breve termine, monitoreremo il livello di 7.925 in termini di TL come pivot, i livelli di 8.080-8.170-8.330 come resistenze e i livelli di 7.830-7.675-7.585 come supporti. Con il tema dell'inflazione ancora in corso, i rendimenti degli strumenti privi di rischio rimangono in territorio negativo. Poiché la Borsa mantiene il suo potenziale di rendimento, l'indice potrebbe chiudere l'anno intorno ai 375-400 dollari.      

D'altra parte, in questo periodo in cui le rotazioni verso i beni rifugio stanno accelerando, eventuali dichiarazioni dai toni accomodanti (dovish) da parte degli Stati Uniti riguardo alla politica monetaria potrebbero spingere l'oro verso l'alto più rapidamente. 

Mentre la tensione in Medio Oriente causa anche una parziale svalutazione della TL, l'aumento dell'oro spot e del tasso di cambio ha innescato un trend rialzista anche per l'oro al grammo. Per l'oro spot, i livelli di 1.976-1.983 devono essere seguiti come resistenze nel breve termine, mentre il livello di 1.962 come supporto principale. Per l'oro al grammo, i livelli di 1.780-1.800 si presentano come resistenze, mentre 1.774-1.769 come supporti.

LIVELLO DI ACQUISTO PER L'ORO AL GRAMMO

Mehmet Bilal Bircan, Direttore dell'Unità di Ricerca e Strategia di İnvestAZ:  

La crescente percezione del rischio sta creando pressione di vendita sia sulle borse locali che su quelle globali. Pertanto, prevediamo che nel breve termine le quotazioni in borsa continueranno a essere modellate attorno ai rischi geopolitici. Di conseguenza, per l'indice BIST-100, i livelli di supporto di 7.700 e 7.500 emergono nel breve termine, mentre in caso di chiusure sopra gli 8.000, i livelli di 8.200, 8.350 e 8.500 possono essere seguiti come resistenze.

D'altra parte, il proseguimento delle politiche monetarie restrittive sostiene l'indice nel medio-lungo termine. Sebbene il passaggio a tassi di interesse reali positivi rappresenti un fattore di pressione per il mercato azionario nel medio-lungo periodo, il riequilibrio macroeconomico e il ritorno di attrattività degli asset in lire turche per gli investitori stranieri potrebbero sostenere il trend rialzista. In uno scenario simile, possiamo affermare che per l'indice BIST-100 sono ipotizzabili livelli di 9.500 entro la fine dell'anno e una fascia tra 11.500 e 12.000 entro la fine del 2024.

L'oro, considerato uno dei principali beni rifugio, si presenta come uno strumento di investimento alternativo a breve termine. Per l'oro al grammo, il livello di 1.750 TL può essere monitorato come supporto a breve termine. A seconda della percezione del rischio, potremmo vedere quotazioni dell'oro al grammo avvicinarsi ai 1.850 TL. Nel medio-lungo termine, invece, si può prevedere che la pressione ribassista sull'oro (quotato in once) continui, ipotizzando l'effetto di un dollaro più forte e il venir meno dei rischi geopolitici. In tal caso, prezzi inferiori a 1.650 potrebbero essere considerati un'opportunità di acquisto per l'oro al grammo. Nei rialzi, il livello di 2.100 emerge come resistenza per il medio-lungo termine.

PREFERIBILI I FONDI DI INVESTIMENTO BASATI SU VALUTA ESTERA E ORO

Ceyhun Yavaş, Specialista di Ricerca presso Dinamik Yatırım Menkul Değerler:

Sebbene l'indice abbia testato nuovi massimi, la concentrazione di posizioni a leva, il fatto che gran parte del crescente numero di investitori sia composto da persone con risparmi inferiori a 100 mila TL, e l'indebolimento della liquidità causato dall'aumento dei prezzi azionari, hanno provocato forti correzioni in presenza di flussi di notizie negativi.  

Nel medio-lungo termine si distinguono i livelli di 7.400 e 7.200, mentre nel breve termine quelli di 7.500-7.700. Nei rialzi

invece, si possono monitorare i livelli di 7.900-8.000 e 8.100.

Osservando la situazione degli strumenti di investimento alternativi, seguiamo un andamento moderato e vicino alla stabilità per il dollaro, mentre per l'oro osserviamo quotazioni al rialzo derivanti dai rischi geopolitici. Piuttosto che puntare direttamente sui due asset, si possono preferire fondi di investimento basati su di essi. Inoltre, per gli investimenti a medio termine, si possono scegliere gli eurobond. Riteniamo invece che, per quanto riguarda le obbligazioni e i titoli del settore privato, i rendimenti non siano ancora a livelli sufficienti.

GLI EFFETTI DELLE ELEZIONI LOCALI POTREBBERO RIMANERE LIMITATI

Strategia e Consulenza agli Investimenti di Yatırım Finansman:

Mentre l'appetito globale per il rischio diminuisce a causa dell'aumento dei tassi di interesse e dei rischi geopolitici, anche le principali borse sono entrate in una fase di correzione. Nel breve termine, abbiamo osservato prese di profitto sull'indice BIST-100 interno dall'area degli 8.500 punti. Secondo i dati settimanali, anche gli investitori stranieri sembrano aver partecipato a queste vendite. Ora gli occhi sono puntati sui risultati finanziari del terzo trimestre. I risultati forniranno uno dei segnali più chiari sulla direzione dell'indice.

Mentre fissiamo il nostro obiettivo di fine anno per l'indice tra 9.000 e 9.500, consideriamo l'intervallo 7.600-8.000 come una fascia di acquisto. Nonostante le preoccupazioni che i rischi geopolitici e le imminenti elezioni locali possano ridurre leggermente l'interesse straniero nel medio termine, le misure adottate per porre fine al KKM e l'andamento inflazionistico potrebbero contribuire a mantenere l'attrattiva della borsa.

In uno scenario del genere, possiamo parlare di livelli tra 9.500 e 10.500. A lungo termine, manteniamo il nostro scenario secondo cui, man mano che le incertezze diminuiscono, potremo osservare gli effetti positivi sui mercati derivanti dal processo di disinflazione e, soprattutto, dai tagli dei tassi di interesse da parte delle banche centrali globali, in primis la Fed.

Sebbene gli strumenti di investimento alternativi siano opzioni preferibili per ottenere rendimenti protettivi rispetto al rischio di mercato, i livelli di acquisto e vendita possono essere regolati basandosi sull'equilibrio tra inflazione e rendimento. Per quanto riguarda l'oro, abbiamo osservato che i crescenti rischi geopolitici degli ultimi giorni hanno sostenuto la domanda per il metallo giallo, considerato un bene rifugio. L'oro spot, grazie agli acquisti di reazione dal livello di 1.810, ha mostrato un rialzo del 10,3% in breve tempo, testando il livello di 1.997. In particolare, i rendimenti dei titoli di Stato USA, che si sono mantenuti elevati di recente, le aspettative di almeno un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Fed entro il 2024 e la persistente forza dell'indice del dollaro sono i fattori principali che limitano il rialzo dell'oro. Eventuali ritracciamenti in caso di diminuzione dei rischi geopolitici potrebbero essere valutati come opportunità di acquisto. D'altra parte, l'opinione prevalente è che le banche centrali globali porranno fine ai cicli di inasprimento nella seconda metà del 2024. In tale scenario, riteniamo che i possibili rialzi dell'oro possano essere considerati come opportunità di vendita.