Il KKM è costato caro all'economia turca: Mahfi Eğilmez rivela il danno reale

L'economista Mahfi Eğilmez ha valutato gli effetti finanziari del sistema dei Depositi Protetti dal Tasso di Cambio (KKM), terminato il 23 agosto 2025. Eğilmez ha dichiarato che questo sistema ha imposto all'economia turca un onere di almeno 58,9 miliardi di dollari. Ha tuttavia sottolineato che tale cifra potrebbe aumentare ulteriormente se si aggiungessero elementi come le perdite fiscali e i danni indiretti della Banca Centrale.

Il KKM era stato introdotto nel dicembre 2021 con l'obiettivo di tenere sotto controllo la domanda di valuta estera. Eğilmez ha riassunto il funzionamento del sistema dicendo: "Alla scadenza, se la differenza del tasso di cambio è superiore al rendimento degli interessi, viene pagata la differenza di cambio; in caso contrario, viene pagato l'interesse".

Secondo i calcoli di Eğilmez, il sistema, che ha gravato sul bilancio per 92,5 miliardi di lire turche nel 2022 e per 59,5 miliardi di lire turche nel 2023, ha comportato un costo diretto per il Tesoro pari a 8,7 miliardi di dollari in totale. In seguito alla dichiarazione di perdite da parte della Banca Centrale pari a 818,2 miliardi di lire turche nel 2023 e 700,4 miliardi di lire turche nel 2024, si ritiene che gran parte di tali perdite derivi dal KKM. In questo scenario, il costo totale per la Banca Centrale è stato calcolato in 50,2 miliardi di dollari.

Eğilmez ha precisato che nel KKM è ancora presente un saldo di 440,5 miliardi di lire turche (10,9 miliardi di dollari) e che, pertanto, il sistema continua a generare costi. "Così come il Ministero del Tesoro e delle Finanze ha calcolato e pubblicato fino all'ultimo centesimo i pagamenti di sua competenza derivanti dal KKM, è necessario che anche la Banca Centrale della Repubblica di Turchia (TCMB) faccia lo stesso, come requisito della politica di trasparenza", ha affermato, sottolineando la necessità di trasparenza da parte dell'istituto centrale.

Eğilmez ha osservato che elementi come le perdite fiscali e gli effetti del carry trade non sono ancora stati pienamente inclusi nei calcoli e ha avvertito che questa situazione potrebbe costringere il Tesoro a ricorrere a ulteriori indebitamenti.

Eğilmez ha aggiunto: "Se non si fosse verificata la situazione in cui il Tesoro e la TCMB si sono fatti carico degli interessi che le banche avrebbero dovuto normalmente pagare attraverso il KKM, riducendo i tassi, le banche avrebbero dovuto trattenere le tasse dagli interessi pagati e versarle al Tesoro; di conseguenza, il bilancio avrebbe incassato entrate anziché affrontare dei costi".