Mahfi Eğilmez spiega cosa è successo con il KKM

Mahfi Eğilmez, nel suo articolo intitolato "Cosa è successo con il KKM?" pubblicato sul suo blog, ha dichiarato quanto segue:

"La Banca Centrale (TCMB) ha rimosso la regolamentazione sul tasso di interesse minimo applicato ai conti di deposito protetti dal tasso di cambio (KKM). La TCMB ha eliminato l'obbligo di tasso di interesse minimo per i conti KKM convertiti in lire turche.

Quando questa regolamentazione era in vigore, le banche applicavano ai conti KKM aperti tramite la conversione di depositi in valuta estera il tasso di interesse di riferimento (attualmente al 30% annuo) che la TCMB applica alle banche quando concede prestiti settimanali. Nella vecchia pratica, le banche offrivano un interesse del 30% sui conti KKM e la TCMB calcolava la differenza di cambio tra l'inizio e la fine della scadenza.

Nel caso in cui la differenza di cambio fosse superiore all'importo calcolato con il tasso di riferimento, la parte del suddetto importo di sostegno fino all'importo calcolato con il tasso di riferimento veniva pagata dalla banca, mentre la parte eccedente veniva pagata dalla Banca Centrale.

Facciamo un esempio numerico: supponiamo che alla data di apertura di un conto KKM da 100 mila dollari, la banca offra al titolare del conto un interesse del 7,5% per 3 mesi (dato che il tasso annuo è del 30%) e che il tasso di cambio sia 1 USD = 23 TL.

Di conseguenza, l'equivalente in TL alla data di apertura del conto è di 2.300.000 TL. Se alla data di chiusura del conto 1 USD = 27 TL, l'equivalente in capitale del conto in TL diventa 2.700.000 TL. Pertanto, la differenza di cambio del periodo è (2.700.000 – 2.300.000 =) 400.000 TL. In questo caso, il titolare di questo conto KKM riceverà dalla banca (2.300.000 x 7,5% =) 172.500 TL di interessi e dalla TCMB (400.000 – 172.500 =) 227.500 TL come differenza di cambio. 

La TCMB ha apportato modifiche a questo sistema e ha lasciato le banche libere sui tassi di interesse. Pertanto, le banche possono ora offrire tassi di interesse inferiori al tasso di riferimento. In cambio, alle banche viene richiesto di convertire almeno il 10% dei conti KKM provenienti da depositi in valuta estera (il 50% per i conti KKM provenienti da TL) in conti di deposito in TL. Alle banche che non riescono a farlo viene applicato l'obbligo di acquistare Titoli di Stato.

Spieghiamo questa nuova situazione utilizzando l'esempio numerico precedente. Supponiamo che, dopo questa regolamentazione, la banca abbia fissato il tasso di interesse al 20% (tasso trimestrale del 5%) e che tutti gli altri indicatori si siano sviluppati come nell'esempio precedente. In questo caso, la banca pagherà al titolare del conto KKM prima il 5% di interessi (115.000 TL) e poi la differenza tra l'interesse offerto e il tasso di riferimento (7,5% per il periodo), ovvero il 2,5% (57.500 TL) come differenza di cambio, per un totale di 172.500 TL. La TCMB pagherà a sua volta 227.500 TL come differenza di cambio, come nell'esempio precedente.

Sebbene a prima vista sembri che non sia cambiato nulla, il vantaggio di questa modifica per le banche è stato quello di spostare i conti in valuta estera che escono dal KKM verso conti di deposito in TL, aumentando i tassi di interesse sui depositi in TL. D'altra parte, i conti KKM in valuta estera che le banche non riescono a convertire potrebbero metterle sotto pressione. 

Supponiamo che la banca non sia riuscita a convertire almeno il 10% (la parte da 500.000 TL) di un conto KKM equivalente a 5 miliardi di TL in valuta estera in un conto di deposito in TL; in tal caso, è costretta ad acquistare Titoli di Stato per quell'importo di 500.000 TL. Considerando che il tasso di riferimento è del 24%, è chiaro che questi titoli acquistati rappresentano un asset a rendimento negativo per la banca.

Le prime informazioni provenienti dalle banche indicano che c'è un lento scioglimento del KKM e che i tassi di interesse sui depositi in TL, saliti al 50-55%, risultano attraenti per i clienti del KKM. D'altra parte, il dollaro/TL mostra una tendenza al rialzo. Non sarebbe corretto cercare la causa di ciò immediatamente nella modifica dei conti KKM, poiché il dollaro sta guadagnando valore rispetto a tutte le valute. Anche questo ha un impatto significativo sull'aumento del tasso di cambio. Possiamo osservarlo sia dall'indice del dollaro che dalla parità dollaro/euro.

Ho perso il conto di quanti passi siano stati fatti per correggere la serie di errori iniziata con il taglio dei tassi nel settembre 2021; l'aspetto dei costi è un disastro a sé stante e, per di più, non siamo ancora riusciti a correggere quel primo passo falso. Come dicono i saggi cinesi, "mille passi giusti non possono correggere un passo falso". Prima di fare un passo, specialmente uno che riguarderà il futuro di un'intera società, bisogna riflettere tre volte e guardare alle esperienze passate."

Fonte della notizia: 12punto