Mahfi Eğilmez: Il tasso di interesse è un vero flagello

Il Comitato di Politica Monetaria della Banca Centrale della Repubblica di Turchia, riunitosi il 21 settembre, ha aumentato il tasso di riferimento di 500 punti base, portandolo al 30%.

Dall'incontro di giugno, presieduto per la prima volta dal nuovo governatore Hafize Gaye Erkan, l'aumento complessivo dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale negli ultimi quattro mesi ha raggiunto i 21,5 punti.

L'economista Mahfi Eğilmez ha pubblicato un articolo degno di nota sui tassi di interesse sul suo sito personale. Ecco l'articolo di Mahfi Eğilmez intitolato "Il tasso di interesse è un vero flagello":

"Il fatto che l'interesse sia proibito (haram) è presente in tutti i libri sacri. Tuttavia, nel corso del tempo, questa questione del divieto è stata interpretata in modo diverso in varie società, religioni e sette. Alcuni hanno iniziato a ignorare il divieto, altri lo hanno applicato nella sua forma più rigida, altri ancora hanno scelto di applicare l'interesse in una forma diversa e con un nome diverso. In questo articolo, non mi soffermerò su quale punto di vista sull'interesse sia corretto o errato. È un argomento molto dibattuto e ancora oggetto di discussione, e ho già espresso le mie opinioni in merito in passato. Oggi mi concentrerò sul flagello che l'applicazione errata dell'interesse può creare per l'economia.

Quando le banche centrali determinano erroneamente il tasso di interesse applicato ai fondi che prestano alle banche, sorgono molti problemi. Fissare il tasso di interesse al di sotto dell'inflazione spinge le persone a non mantenere i propri risparmi in depositi in valuta nazionale presso le banche, ma a orientarsi eccessivamente verso l'acquisto di immobili, valuta estera, oro e borsa. Questa pressione porta alla formazione di bolle in quei settori e a un aumento dell'inflazione. Se l'economia in questione è aperta alla dollarizzazione e dipendente dalle importazioni, e la banca centrale ha fissato il tasso di interesse ben al di sotto dell'inflazione (tasso di interesse reale negativo), allora, oltre a quanto elencato, si verifica anche un aumento dei tassi di cambio. L'aumento dei tassi di cambio causa l'aumento dei costi degli input importati utilizzati nella produzione in termini di valuta nazionale e, attraverso i costi, porta a un ulteriore aumento dell'inflazione.

La questione che desta maggiore curiosità qui è come e perché il tasso di interesse applicato dalla banca centrale quando presta alle banche influenzi l'economia.

L'attuale pratica nel nostro Paese consiste nel fatto che la Banca Centrale concede prestiti alle banche con scadenza settimanale a fronte di operazioni di pronto contro termine (repo). Il tasso di interesse applicato a questo prestito è chiamato tasso di riferimento. Il tasso di riferimento, che la CBRT ha recentemente aumentato al 30%, è il tasso di interesse annuale del prestito settimanale concesso alle banche. L'aumento del tasso di riferimento da parte della CBRT ha due significati: (1) La CBRT d'ora in poi concederà prestiti settimanali alle banche al 30% di interesse annuo invece che al 25%. In altre parole, il costo delle risorse per le banche aumenterà. Tuttavia, poiché la quantità di fondi che le banche ottengono dalla CBRT occupa una quota proporzionalmente bassa nelle loro risorse totali, l'impatto negativo di questo aumento dei tassi sui costi bancari è limitato. (2) Quando la CBRT aumenta il tasso di riferimento, invia il messaggio che prevede un'inflazione elevata in futuro e che continuerà ad adottare misure per frenarla. Lo scopo di questo messaggio è sottolineare che si stanno prendendo misure contro l'inflazione per influenzare positivamente le aspettative future. L'effetto principale atteso dall'aumento del tasso di riferimento è questo cambiamento nelle aspettative che si cerca di creare.

Le banche, in seguito all'aumento dei tassi da parte della banca centrale, tengono conto dell'aumento dei costi delle loro risorse e del segnale di un futuro aumento dell'inflazione, alzando i tassi di interesse sui prestiti e, allo stesso tempo, aumentando i tassi di interesse sui depositi per non perdere i clienti, considerando le condizioni di concorrenza. Affinché ciò accada, non devono esserci interferenze con le banche al di fuori dei tassi di interesse e delle riserve obbligatorie. Se ci sono interventi diretti o indiretti sulle banche, ad esempio se sono state imposte restrizioni ai prestiti o se è stato imposto l'obbligo di acquistare titoli di stato a basso interesse al superamento di determinati volumi, questo sistema funziona in modo diverso. In tal caso, le decisioni e le pratiche adottate dalle banche potrebbero non essere coerenti con quanto descritto qui. Quando vengono effettuati tali interventi sulle banche, la domanda di valuta estera continua a causa dei tassi di interesse sui depositi che rimangono ancora piuttosto bassi rispetto all'inflazione e del persistere di aspettative negative, e di conseguenza i tassi di cambio non diminuiscono anche se la CBRT aumenta i tassi. Senza dubbio, ci sono anche altre ragioni legate all'economia o agli indicatori sociali per cui i tassi di cambio non diminuiscono.

La ragione più importante per cui le aspettative non cambiano come desiderato nonostante l'aumento dei tassi da parte della CBRT è che in passato abbiamo vissuto continui alti e bassi nei tassi di interesse nell'economia e non siamo mai riusciti a mantenere la stabilità e l'obiettivo prefissato. Tali pratiche instabili nell'economia e gli obiettivi mancati rendono difficile che le aspettative diventino positive. Le persone formano le proprie aspettative guardando non tanto alle decisioni prese, quanto a come le decisioni prese in passato siano state attuate e quali risultati abbiano prodotto. Ad esempio, guardano a cosa è successo al Governatore della CBRT che ha alzato i tassi per combattere l'inflazione.

L'interesse è davvero un flagello; se gestito in modo errato, può da solo sconvolgere l'economia. Anche se in seguito venisse orientato correttamente e venissero intraprese azioni in tal senso, deve essere necessariamente accompagnato da una serie di misure di supporto. Se queste mancano, l'adozione di decisioni corrette sui tassi di interesse non è sufficiente da sola a risanare l'economia."

Fonte della notizia: 12punto