Scuse per l'inflazione

Il governatore della Banca Centrale e i suoi vice hanno presentato il rapporto sull'inflazione durante la settimana. Come ogni anno, hanno spiegato le ragioni per cui gli obiettivi di inflazione per il 2025 non sono stati raggiunti. Tuttavia, le scuse della Banca Centrale hanno iniziato a irritare non solo gli oppositori, ma persino i giornalisti vicini al governo.

Di cosa si tratta? I prezzi dell'oro sono aumentati. A causa di questo aumento, la ricchezza delle persone è cresciuta. Con l'effetto dell'aumento della ricchezza, anche le spese di queste persone sono aumentate. Si dice che in Turchia ci siano circa 600 miliardi di dollari in oro nascosti sotto il materasso.

Una parte di questo oro potrebbe essere nelle mani dei poveri, proveniente da matrimoni o eredità familiari. Ma finora non ho mai visto una persona di ceto medio o povera dire, a meno che non sia disperata: "Il valore dell'oro è aumentato, facciamo un realizzo dei profitti. Vendiamo l'oro, aumentiamo i consumi, andiamo in vacanza". Questa fascia sociale vende oro solo quando è disperata, per pagare i debiti, cercare una cura per una malattia, far sposare un figlio o acquistare una casa con l'oro accumulato per lungo tempo. Vale la pena ripeterlo: questa fascia non ha alcuna possibilità di risparmiare. Arriva a fine mese a stento.

D'altra parte, la fascia abbiente ha un'ampia distribuzione di portafoglio nei propri risparmi. Una parte dei risparmi e degli investimenti di questo gruppo è in oro, una parte in azioni, una parte in valuta estera e una parte in depositi a interesse. A seguito del grande aumento dell'oro e dei metalli preziosi, i loro portafogli e la loro ricchezza sono aumentati significativamente. Non si sa se la parte di ricchezza che viene liquidata sia oro, depositi a interesse o vendita di azioni. Ma quello che so, e che dico a Mehmet Şimşek e al team della Banca Centrale fin dall'inizio, è questo:

La vostra diagnosi è sbagliata. Non si può ridurre l'inflazione strangolando chi ha redditi bassi e riducendo ulteriormente il loro potere d'acquisto, già in calo. La domanda che alimenta l'inflazione in Turchia è quella del 20% più ricco della popolazione... Offrendo loro tassi di interesse reali elevati, state aumentando sia le loro spese che la loro ricchezza. Il reddito da interessi che ottengono viene aggiunto ai depositi alla fine del periodo, il che aumenta l'offerta di moneta e, oltre all'aumento della domanda, ha anche un effetto inflazionistico. Per combattere l'inflazione, c'è bisogno più di politiche fiscali che di politiche monetarie, e per aumentare l'offerta e gli investimenti, c'è bisogno dello stato di diritto e di un ambiente affidabile e stabile.

Un'altra scusa per l'inflazione... Gli aumenti eccessivi dei prezzi alimentari dovuti a siccità, gelate e condizioni climatiche... Che tipo di clima è questo che colpisce solo la Turchia e pochi altri paesi vittime dell'inflazione? Un'altra scusa è l'aumento dei prezzi dell'energia...

Di seguito, riporto 2 grafici condivisi dall'economista İnan Mutlu sul suo account X. Il primo riguarda i prezzi alimentari nel mondo e in Turchia nel periodo di 2 anni e 7 mesi, da giugno 2023, quando Mehmet Şimşek è diventato Ministro del Tesoro e delle Finanze, ad oggi... (Fonte: Organizzazione Mondiale per l'Alimentazione FAO e TÜİK)

Nel mondo, i prezzi alimentari in 2 anni e 7 mesi sono passati da 100 a 100,7. Non sono aumentati nemmeno dell'1%. In Turchia, invece, sono schizzati da 100 a 262,5, con un aumento del 162,5%. Che tipo di effetto climatico è questo?

Sempre nel periodo di 2 anni e 7 mesi da quando Mehmet Şimşek e il team della Banca Centrale sono entrati in carica, i prezzi del petrolio greggio nel mondo sono scesi da 100 unità a 87. In Turchia, i prezzi della benzina sono passati da 100 unità a 233,7 unità. Un aumento del 133,7%. Avete raccolto tasse a piene mani dai cittadini con la scusa che vendiamo carburante. Inoltre, in questo periodo, i tassi di cambio sono aumentati meno dell'inflazione.

Le scuse nell'ultimo rapporto sull'inflazione della Banca Centrale hanno fatto infuriare persino i giornalisti vicini al governo. Tuttavia, hanno soddisfatto gli attori del nostro mercato monetario e gli operatori di borsa. Dopo queste dichiarazioni, la borsa è salita. Hanno accolto con soddisfazione le spiegazioni del governatore della Banca Centrale. Inoltre, sembravano aver dimenticato lo "schiaffo" di İmamoğlu ricevuto l'anno scorso sui mercati finanziari. L'architetto dell'operazione contro İmamoğlu è diventato Ministro della Giustizia. È chiaro che la politicizzazione del sistema giudiziario e i rischi che ciò comporterà per l'economia aumenteranno ulteriormente. Ma ai mercati non è importato.

Anche l'arrivo al Ministero dell'Interno di qualcuno che è nemico della Guerra d'Indipendenza e di Atatürk, e ammiratore di İskilipli Atıf, giustiziato per tradimento della patria, non ha interessato molto i nostri operatori di mercato. Molto probabilmente, gli speculatori di "denaro caldo" che succhiano il sangue della Turchia potrebbero essere soddisfatti del nuovo Ministro dell'Interno. Perché il nuovo Ministro dell'Interno, che è anche un ammiratore di Abdülhamit, quando era Governatore di Erzurum, aveva pubblicato un messaggio di auguri per il 148° anniversario dell'ascesa al trono del Sultano Abdülhamit. L'espressione nel messaggio pubblicato è esattamente questa:

“Istituendo l'Amministrazione del Debito Pubblico (Duyunu Umumiye), ha alleggerito il carico del debito dello Stato…”

Chi elogia l'Amministrazione del Debito Pubblico, ovviamente, soddisfa gli amanti del denaro caldo straniero (carry trade).

Sulla stampa vicina al governo, si dice che la posizione di Mehmet Şimşek stia diventando precaria. Tuttavia, nei mercati monetari, si commenta che rimarrà al suo posto per evitare il panico tra gli speculatori di denaro caldo (carry trade). Chissà, magari il nostro nuovo Ministro dell'Interno salterà al Ministero delle Finanze.

Scherzi a parte... Questa inflazione non scenderà. Vorrei anche ricordare agli attori del mercato monetario: si sono lasciati trasportare dall'aria di primavera creata dalla Banca Centrale, ma la realtà è questa:

È molto probabile che il nuovo Ministro della Giustizia compia operazioni a fini politici. Abbiamo pagato un prezzo economico molto pesante per questo dopo il 19 marzo dello scorso anno e continuiamo a pagarlo. In Turchia, i tassi di interesse reali viaggiano 10 punti sopra il livello in cui dovrebbero essere. Di conseguenza, i pagamenti degli interessi nel bilancio continuano a gonfiarsi. I pagamenti degli interessi, che erano di 1 trilione 270 miliardi di lire nel 2024, sono aumentati del 62% nel 2025 a causa dell'operazione İmamoğlu, che ha mantenuto i tassi circa 10 punti più alti, raggiungendo i 2 trilioni 54 miliardi di lire. Lo stock del debito del settore pubblico cresce di giorno in giorno, sia a causa di spese di bilancio sconsiderate che di tassi di interesse elevati. (Mentre nel 2024 era di 9 trilioni 250 miliardi di lire, alla fine del 2025 ha raggiunto i 13 trilioni 65 miliardi di lire.)

Per il 2026 è stato previsto un pagamento di interessi di 2 trilioni 742 miliardi di lire. Tuttavia, a causa dei rischi politici, è molto probabile che i pagamenti degli interessi aumentino. Solo nel primo mese di quest'anno, a gennaio, sono stati pari a 453 miliardi 700 milioni di lire. Già nel primo mese abbiamo pagato più di 10 miliardi di dollari di interessi.

Con l'operazione İmamoğlu, abbiamo scritto su 12 Punto il 23 marzo 2025, già nella prima settimana, con il titolo "Il prezzo dell'ambizione", che i tassi di interesse sarebbero rimasti elevati in termini reali. Abbiamo stimato che avrebbe avuto un costo per l'economia tra i 90 e i 120 miliardi di dollari. Gli esponenti del CHP dicono che questo costo è di 150 miliardi di dollari. Purtroppo, le previsioni di economisti come noi si sono avverate. Il carico degli interessi che lo Stato, o meglio il popolo, paga con le proprie tasse, sta aumentando. Il carico degli interessi del settore reale sta aumentando. La produzione industriale è ferma e, nonostante i salari da miseria, l'industria tessile e dell'abbigliamento sta vivendo un grande crollo. L'occupazione sta diminuendo.

Ai nostri economisti del mercato monetario non importa molto, ma con questa struttura del debito e una politica fiscale basata sull'arricchimento dei sostenitori, l'inflazione non scenderà. Non bisogna nemmeno ignorare i rischi politici e legali creati dalle recenti nomine ministeriali.