Rating creditizio: festeggiano dove dovrebbero vergognarsi

S&P ha alzato il rating creditizio della Turchia da B+ a BB- (meno). Ha inoltre definito l'outlook come stabile. Ciò significa che siamo usciti dallo status di “Paese altamente speculativo”. Siamo saliti alla posizione di “Paese speculativo”. La nostra gestione economica e i media di parte sono molto felici. Guardando ai venti di menzogne che soffiano, vale la pena ricordare ancora una volta cosa significano questi rating creditizi. 

Molte organizzazioni, grandi e piccole, valutano e assegnano rating creditizi a Paesi e aziende. Tra queste, le tre più influenti sono S&P, Fitch e Moody’s… In precedenza, Fitch e Moody’s avevano già alzato il rating creditizio della Turchia di un gradino.

Dalla mia rubrica del 10 marzo 2024, domenica, su 12 Punto, intitolata “La gioia di uno studente che prende 1 su 10 nel vedere il suo voto salire a 2”:

“A tre settimane dalle elezioni, l’agenzia di rating creditizio internazionale Fitch ha alzato il rating della Turchia da “B” a “B+” e l’outlook da “Stabile” a “Positivo”. La gestione economica e i media di parte sono molto felici” 

Ora che è aumentato di un altro gradino… alziamo anche noi il voto, chiamandolo “La gioia di uno studente che prende 2 su 10 nel vedere il suo voto salire a 3”.

Possiamo dire questo: se foste appena arrivati al governo e nel giro di uno o due anni aveste portato il Paese dalla posizione di “Paese altamente speculativo” a quella di semplice “Paese speculativo”, diremmo: “Hanno ancora molto lavoro da fare, ma sono sulla strada giusta”. Ma non è così, siete al governo da 22 anni. In 22 anni, far salire il Paese da un singolo B a BB non è un'impresa.

Verso la fine dell'articolo, illustrerò il significato di questi voti e i gruppi di Paesi in cui ci troviamo con grafici e tabelle. Prima, però, voglio fare questa valutazione: siamo in una posizione di cui vergognarsi, non di cui gioire. Il livello che avremmo dovuto raggiungere in 22 anni non era prendere 2 o 3 in un esame di matematica, ma 9 o 10. Era che il rating del Paese fosse al livello AA o AAA. Perché il popolo turco vi ha dato tutto ciò che avete chiesto.  

VI ABBIAMO DATO TUTTO CIÒ CHE AVETE CHIESTO…

Siamo tra le 20 economie più grandi del mondo. Ma questa grandezza deriva dall'alta popolazione. Non siamo forti, siamo ingombranti. Secondo le agenzie di rating creditizio, siamo nella stessa categoria di Albania, Armenia, Bangladesh, Giamaica, Turkmenistan, Honduras, Macedonia del Nord, Sudafrica e Uzbekistan. Eppure, nei vostri 22 anni di governo, questo popolo vi ha dato tutto ciò che avete chiesto. Innanzitutto, vi ha dato un governo monocolore. Vi ha dato la maggioranza in Parlamento. Non è bastato, a causa dell'incompetenza dell'opposizione, non ha fiatato di fronte a una controversa modifica costituzionale e vi ha dato il potere dell'uomo solo al comando, lontano da ogni controllo nella gestione del Paese. E insieme a questi poteri, vi ha dato risorse senza precedenti.  

Non includiamo i debiti esteri del settore privato.

Negli ultimi 22 anni, avete aumentato il debito estero pubblico da 87 miliardi di dollari a 241 miliardi di dollari. Lo avete aumentato di 154 miliardi di dollari.

Avete contratto debiti interni per un valore di 137 miliardi di dollari.

Avete effettuato privatizzazioni per circa 80 miliardi di dollari.

Inoltre, avete concesso 175 miliardi di dollari di garanzie del Tesoro per aeroporti, ponti, autostrade e ospedali costruiti e gestiti dal settore privato.

Solo come settore pubblico, avete utilizzato 154 + 137 + 80 + 175 = 546 miliardi di dollari di risorse non fiscali.

Negli ultimi 22 anni, escludendo il capitale speculativo, sono arrivati 260 miliardi di dollari di investimenti diretti esteri e 70 miliardi di dollari di investimenti immobiliari.

Se aggiungiamo anche questi, le risorse non fiscali utilizzate ammontano a 546 + 260 + 70 = 876 miliardi di dollari…

Allora, cosa ha fatto la vecchia Turchia che non vi piace in 80 anni…

Debito estero di 131 miliardi di dollari + debito interno di 89 miliardi di dollari + 14 miliardi di dollari di investimenti diretti esteri, includendo sia il settore pubblico che quello privato, il totale è di 234 miliardi di dollari. Tutti gli investimenti che vedete, le infrastrutture, le sovrastrutture, le fabbriche che avete venduto, tutto è stato realizzato con questa risorsa.   

Da una parte 234 miliardi di dollari, dall'altra 876 miliardi di dollari… 

Oltre a questi, avete raccolto 3,5 trilioni di dollari di tasse. In 22 anni avete utilizzato risorse per quasi 4 trilioni e 400 miliardi di dollari. 

Cosa avete dato alla Turchia… Alzare il rating creditizio da B+ a BB-…

LA STORIA DEL RATING CREDITIZIO DELLA TURCHIA…

Il grafico lo mostra molto chiaramente. (Dall'account X del Prof. Dr. Hakan Kara)

La Turchia viene valutata dalle agenzie di rating creditizio dal 1992. Tra il 1992 e il 1994, durante la coalizione Süleyman Demirel-Erdal İnönü, il nostro rating era BBB, ovvero a un livello di investimento. Successivamente, con Tansu Çiller, la Turchia è scesa nella categoria dei Paesi altamente speculativi. Nel 2002 eravamo al livello B stabile, il nostro attuale rating creditizio. Quando sono iniziati i negoziati di adesione piena all'UE, c'è stato un serio balzo negli investimenti esteri, indipendentemente dai rating creditizi, ma il rating non ha comunque raggiunto i livelli BBB, che sono considerati di investimento. Il massimo è stato raggiunto nel 2013 con il livello BB+. Ciò significa due gradini sopra l'attuale BB-, ma comunque un “Paese speculativo”… Dal 2017 eravamo scesi di nuovo a un singolo B, nella posizione di “Paese altamente speculativo”.

IL SIGNIFICATO DEI RATING CREDITIZI E CON QUALI PAESI È EQUIPARATA LA TURCHIA

Lo vediamo molto chiaramente nella tabella. 

Quali Paesi c'erano nella categoria del nostro vecchio rating B+?

Bahamas, Bahrein, Senegal, Figi, Bosnia ed Erzegovina, Giordania, Ruanda

Quali Paesi ci sono nella categoria del nostro nuovo rating BB-?

Albania, Armenia, Bangladesh, Giamaica, Turkmenistan, Honduras, Macedonia del Nord, Sudafrica, Uzbekistan,

RATING CREDITIZIO E CONDIZIONI DELLA POPOLAZIONE

È positivo che le agenzie di rating creditizio assegnino voti alti, ma non è mai sufficiente da solo per dimostrare che l'economia di un Paese stia bene. Qui ciò che conta non è il livello di benessere nel Paese, ma la capacità di quel Paese di ripagare il debito contratto. Con le politiche economiche attuate nel Paese, si può peggiorare drasticamente la distribuzione del reddito, trascinare la popolazione nella miseria e sfruttare fino al midollo una parte significativa della società. Ciò che conta è se riuscirete a ripagare il vostro debito.

Infatti, S&P lo ha scritto chiaramente nella motivazione dell'aumento del rating:

“…i piani ambiziosi delle autorità per ridurre l'inflazione, che rimane alta, gestire le aspettative salariali dei lavoratori e riequilibrare l'economia turca…”

Se lo traduciamo in turco: “Non aumentate i salari in base all'inflazione passata, ma in base alle aspettative di inflazione futura (massimo il 25%). Anche se l'aspettativa di inflazione futura è al livello del 25%, continuate a darci un interesse del 50%. Potete anche abbassarlo al 45%…” 

IL MIO COMMENTO SUL RATING ATTUALE

In merito all'innalzamento del rating della Turchia al livello B+ prima delle elezioni locali, nel mio articolo su 12 Punto del 10 marzo 2024 avevo fatto il seguente commento:

“Questo rating invia il seguente messaggio agli investitori stranieri e alla Turchia: Per gli investimenti diretti esteri, la Turchia non è ancora un Paese in cui è possibile investire. Ma la Turchia non corre il rischio di andare in default nel prossimo futuro. Ha la capacità di indebitarsi con tassi di interesse reali elevati e di ripagare i propri debiti. Il capitale speculativo può arrivare se trova il tasso di interesse adeguato.”

Infatti, da quella data in poi, sono affluiti in Turchia oltre 15 miliardi di dollari di capitale speculativo. Le riserve valutarie sono aumentate ulteriormente. Tuttavia, non siamo ancora in una posizione di Paese in cui è possibile effettuare investimenti diretti. Una riduzione permanente dell'inflazione è per ora una possibilità remota… Anche se l'inflazione dovesse scendere relativamente un po', un aumento del benessere della società non è nemmeno in discussione durante questo periodo di governo.