L'inflazione è vischiosa e non scenderà al livello target

Venerdì, il Governatore della Banca Centrale, insieme ai suoi vice, ha presentato il rapporto sull'inflazione, alzando l'obiettivo di inflazione per la fine del 2025 dal 21% al 24%. Naturalmente, hanno le loro scuse: gli affitti, la rigidità dell'inflazione nei servizi, gli aumenti dei prodotti alimentari non lavorati, i prezzi amministrati e diretti... (La traduzione in termini comprensibili di "prezzi amministrati e diretti" è: gli aumenti decisi dallo Stato, ovvero il Tasso di Rivalutazione del 44% applicato dal governo invece di basarsi sulle aspettative di inflazione futura).

La conferenza è stata segnata dalla risposta dura e irritata di Cevdet Akçay, vice governatore della Banca Centrale, rivolta agli economisti che sostengono l'esistenza di un'inflazione vischiosa in Turchia. In risposta a una domanda sulle opinioni secondo cui esisterebbe una vischiosità dell'inflazione intorno al 30%, Akçay ha dichiarato: "Da dove sanno dell'inflazione vischiosa, su cosa basano l'affermazione che l'inflazione rimarrà bloccata al livello del 30%? Sono tutte superstizioni."

Come uno dei tanti economisti che, dall'inizio del 2022, scrivono e spiegano sui media che l'inflazione in Turchia è diventata vischiosa, spiegherò "da dove lo so e su cosa baso questa affermazione".

DA DOVE SAPPIAMO CHE L'INFLAZIONE È VISCHIOSA?

Il compito dell'economista è fare previsioni osservando ciò che accade nel Paese e nel mondo. Sebbene esistano diverse metodologie, le previsioni si basano su due pilastri: primo, la creazione di modelli matematici; secondo, l'analisi delle scelte politico-economiche, dei comportamenti e delle aspettative degli attori e dei fattori influenti nel campo in cui si sta facendo la previsione.

Innanzitutto, devo ricordare che la lotta all'inflazione non può avvenire solo tramite la politica monetaria. Deve essere supportata anche dalle politiche fiscali. La stessa Banca Centrale sostiene questa tesi, ma non spiega quali dovrebbero essere queste politiche fiscali. Al contrario, non menziona affatto il potenziale delle politiche fiscali del governo di alimentare l'inflazione anziché ridurla. Non mi aspetto che critichino il Presidente parlandone, ma quando arriva una domanda stizzita del tipo "Da dove lo sapete?", nasce il nostro diritto di chiedere: "Allora perché non spiegate chiaramente cosa dovrebbe essere fatto nella politica fiscale?"

La politica di bilancio del governo è sotto gli occhi di tutti... È evidente che non si curano del risparmio nelle spese... Le spese per lo sfarzo sono evidenti... I deficit di bilancio sono evidenti. Le voci di spesa del bilancio sono evidenti...

Osservo le spese destinate alle autostrade, ai ponti, agli aeroporti e agli ospedali cittadini con garanzia del Tesoro, che rappresentano un buco nero nel bilancio.

Osservo la cancellazione preventiva di 2,2 trilioni di lire di tasse, presentate come cosiddetti incentivi agli investimenti che non hanno alcuna efficacia e servono solo ad arricchire i sostenitori del governo. (L'importo delle spese fiscali quest'anno è di 3 trilioni. 800 miliardi riguardano il salario minimo, il resto sono tasse a cui si è rinunciato).

Voi sperate nel rapporto sull'inflazione dicendo che il rapporto tra deficit di bilancio e reddito nazionale diminuirà. Noi diciamo da anni che queste previsioni non si sono avverate e non si avvereranno. Il problema non è solo il rapporto tra deficit di bilancio e reddito nazionale. Oltre al deficit, guardo ai pagamenti degli interessi nel bilancio e alla struttura del debito del settore pubblico. Nel 2025 ci sarà un deficit di bilancio di 2 trilioni di lire e altrettanti pagamenti di interessi. Inoltre, non c'è alcuna prospettiva che i pagamenti degli interessi diminuiscano nel breve termine. Al contrario, aumenteranno ulteriormente. Ad esempio, guardo allo stock del debito interno del settore pubblico. Il 27 gennaio 2025, il nostro collega Alaattin Aktaş ha scritto sul quotidiano Ekonomim. Riporto alcuni dati dal suo articolo, preparato utilizzando i dati del sito web del Ministero del Tesoro e delle Finanze.

NEGLI ULTIMI 4 ANNI SI È AGGIUNTO UN PESO DI INTERESSI EXTRA DI 135 MILIARDI DI DOLLARI

A fronte di un debito principale di 5 trilioni di TL, si è accumulato un debito per interessi di 6,6 trilioni. Il 57% del debito totale di 11,6 trilioni di lire è costituito da interessi... Per ogni 100 lire di debito principale, si è accumulato un carico di interessi di 136 lire. Entro la fine di quest'anno, con i deficit di bilancio, questo equilibrio peggiorerà ulteriormente. Solo negli ultimi quattro anni, il carico di interessi aggiuntivo che grava su questa nazione è di 4,8 trilioni di lire. Se lo convertiamo in dollari, sono 135 miliardi di dollari. Secondo voi, il carico di interessi extra di 135 miliardi di dollari che è stato caricato sulle spalle della nazione e sul bilancio negli ultimi quattro anni, da pagare nel prossimo periodo, non è di per sé una causa di inflazione vischiosa?

Sia alimentando l'inflazione che combattendola, con le politiche attuate avete ridotto il potere d'acquisto di chi ha redditi bassi. Avete sostenuto che avreste ridotto l'inflazione diminuendo la loro domanda, ma avete trasferito ciò che avete tolto a questa fascia, che non è la causa dell'inflazione, a una manciata di persone con un alto potere d'acquisto la cui domanda non può essere frenata. Non si osserva alcuna diminuzione nell'aumento della domanda di questa fascia. Dite che le importazioni stanno diminuendo. È vero, ma le importazioni di beni di consumo da parte del gruppo ad alto reddito non diminuiscono, anzi aumentano. Ecco i dati dell'Istituto di Statistica Turco (TÜİK)... Nel 2024 le importazioni totali sono diminuite del 5%, ma le importazioni di beni di consumo sono aumentate del 14,3%. Cara grazia, con la domanda di quali fasce state combattendo?

Avete detto che gli aumenti del salario minimo e delle pensioni alimentano l'inflazione. Avete fatto pressione per attuare politiche che stringessero la cinghia alle persone, avete impedito alle fasce a basso reddito di accedere al cibo e alla salute. Avete trasferito ricchezza al gruppo ad alto reddito, aumentando ulteriormente sia i loro redditi da interessi che le loro spese di consumo.

ALL'ORIZZONTE NON SI VEDE NEMMENO UN AUMENTO DELLA PRODUZIONE

Quando diciamo che l'inflazione è diventata vischiosa, guardiamo anche a questo: oltre alle politiche monetarie e fiscali, è necessario aggiungere le politiche di produzione, a partire dall'agricoltura. Non c'è pianificazione nell'economia e nella produzione. Non ci sono incentivi e politiche volte ad aumentare la produzione nel settore reale e nell'agricoltura. Nel settore reale ci sono solo incentivi volti a favorire i sostenitori del governo e ad arricchirli. Abbiamo scritto e spiegato in televisione più volte che le previsioni sull'inflazione fatte senza considerare questi fattori non sono valide.

Ultimi dati TÜİK... Mentre il 93,4% della popolazione in Turchia risiede nei centri urbani e distrettuali, la percentuale di chi vive in comuni e villaggi è scesa al 6,6%. Oltre a questo calo, l'età media di chi lavora in agricoltura è salita a 58 anni. La popolazione che si occupa di agricoltura si sta esaurendo. La politica agricola del governo non è la produzione agricola pianificata e il sostegno agli agricoltori, ma importare prodotti agricoli tramite amici e conoscenti per arricchirli. Guardando a questo, diciamo che l'inflazione dei prodotti alimentari è diventata vischiosa. Forse ne siete al corrente: nel mondo i prezzi dei prodotti agricoli stanno scendendo. Attenzione, non ho detto che l'inflazione dei prodotti agricoli sta scendendo, i prezzi stanno scendendo in termini assoluti. Vivete così distaccati dalle persone e dalla Turchia che ho sentito il bisogno di ricordare che la Turchia non è un Paese desertico.

Tra le mie convinzioni sull'inflazione vischiosa e sull'incapacità di raggiungere l'obiettivo di inflazione, c'è anche questa: la Banca Centrale e Mehmet Şimşek, da molto tempo, dicono che per quanto riguarda il salario minimo, le pensioni e gli aumenti salariali, non bisogna guardare all'inflazione passata, ma a quella futura. Avete frenato l'aumento del salario minimo e delle pensioni. Mentre aumentavate il salario minimo del 30%, il Presidente ha applicato il Tasso di Rivalutazione al 44% in base all'inflazione passata. Eppure avrebbe potuto dimezzarlo e applicare il 22%.

NESSUN OBIETTIVO RAGGIUNTO...

C'è un problema di fiducia nella lotta all'inflazione. C'è la questione di spezzare le aspettative di inflazione della popolazione. Il Governatore della Banca Centrale Fatih Karahan sottolinea spesso l'importanza di spezzare le aspettative di inflazione. Ma purtroppo non riuscite a spezzarle. Perché finora le previsioni sull'inflazione della Banca Centrale non si sono mai avverate. Oltre a non avverarsi, non ci sono nemmeno andate vicino.

L'obiettivo di inflazione del 2022 era iniziato all'11,8% ed è finito al 63,3%.

L'obiettivo di inflazione del 2023 era iniziato al 22,3% ed è finito al 64,8%.

L'obiettivo di inflazione del 2024 era iniziato al 33% ed è finito al 44,4%.

L'obiettivo di inflazione del 2025 era iniziato al 17,5%, l'obiettivo è stato cambiato al 21% e già nel primo mese è stato alzato al 24%.

Subito dopo le dichiarazioni della Banca Centrale, venerdì avevamo fatto una valutazione a caldo su 12 Punto. Se guardiamo alle politiche fiscali ed economiche del governo, l'inflazione attesa a fine anno non scenderà al 24% target della Banca Centrale, né al 29% fissato come limite superiore. Ora è il momento di ridiscutere gli aumenti salariali del 30% per i lavoratori e i ridicoli aumenti delle pensioni...

Naturalmente devo aggiungere anche questo: tutto ciò di cui discutiamo si basa sui dati sull'inflazione non credibili del TÜİK. Ad esempio, nel 2023, mentre il TÜİK dichiarava il 64%, l'ENAG ha calcolato il 127%. Nel 2024, mentre il TÜİK dichiarava il 44%, l'ENAG ha calcolato l'83%. Non so cosa dichiarerà il TÜİK a fine anno, ma al momento la mia previsione ENAG per la fine dell'anno è intorno al 60%.

Come giustificazione per la mancata discesa dell'inflazione, prima indicavano il salario minimo e i pensionati. Poi hanno iniziato a usare come scusa gli affitti e i prodotti alimentari non lavorati. Ora hanno aggiunto alle scuse i prezzi della sanità.

Ho un'altra tesi. Supponiamo che l'inflazione quest'anno sia del 24% e l'anno prossimo sia del 12%, come previsto dalla Banca Centrale... Vado oltre, supponiamo che l'inflazione sia zero... Hanno peggiorato la distribuzione del reddito a tal punto e hanno portato il livello generale dei prezzi a un punto tale che il problema della fame, il problema dell'alloggio e il problema della salute in Turchia non solo non saranno risolti, ma non si attenueranno nemmeno... Il livello dei prezzi nel settore alimentare e sanitario ha smesso di essere un problema economico tecnico ed è diventato una questione di "sopravvivenza della nazione". Ne scriverò i dettagli la prossima settimana.