Decisioni della Banca Centrale: accumulare riserve per l'economia, prepararsi a far fuori Mansur Yavaş

La Banca Centrale della Repubblica di Turchia ha adottato nuove misure per prevenire l'erosione delle riserve valutarie e ricominciare ad accumularle. Le decisioni sono state pubblicate nella Gazzetta Ufficiale di sabato 3 maggio 2025.

Riassumiamo prima le decisioni. Successivamente, le commenteremo.

I coefficienti di riserva obbligatoria per i depositi in valuta estera sono stati aumentati di 200 punti base per tutte le scadenze, mentre il coefficiente di riserva obbligatoria per i fondi ottenuti da operazioni di pronti contro termine in valuta estera con scadenza fino a un anno, effettuate con residenti nazionali, è stato aumentato di 400 punti base.

Significato e obiettivo: la Banca Centrale ritirerà circa 4,5 miliardi di dollari di liquidità in valuta estera dalle riserve sui depositi bancari.

Con la modifica apportata alla circolare sulle esportazioni, il tasso minimo di vendita dei proventi delle esportazioni alla Banca Centrale è stato fissato al 35%. (Questo tasso era stato aumentato fino al 60% durante il periodo Kavcıoğlu, poi ridotto gradualmente e, il 5 marzo, era stato abbassato dal 30% al 25%.)

Significato: sequestrare un terzo delle valute guadagnate dagli esportatori per aumentare le riserve valutarie della Banca Centrale.

Perché la Banca Centrale vuole aumentare le valute? In condizioni normali, la risposta è: per possedere riserve sufficienti a coprire i pagamenti del debito estero con scadenza inferiore a un anno e le importazioni del Paese, proteggendo l'economia dagli shock esterni.

Nella Nuova Turchia non esistono più condizioni normali. La Turchia registrava un deficit delle partite correnti anche in passato, ma durante il periodo dell'AKP il rapporto tra il deficit delle partite correnti e il reddito nazionale è aumentato di circa 10 volte. Il nostro debito estero sta gonfiandosi, le nostre importazioni stanno aumentando. In un'economia del genere, la gola della nazione viene stretta per accumulare riserve. Negli ultimi due anni, abbiamo accumulato riserve offrendo agli stranieri e al capitale speculativo i tassi di interesse reali più alti del mondo.

Mentre nel mondo gli interessi offerti sul dollaro sono intorno al 4% annuo, noi abbiamo promesso agli stranieri e ai residenti che avevano portato denaro all'estero: “Porta i tuoi dollari, convertili in lire turche e ti daremo un interesse del 50%. Manteniamo il dollaro stabile, lo faremo aumentare al massimo del 10-15%, così otterrai un interesse reale del 35-40% in dollari”. Il popolo turco ha pagato questo interesse sopportando un'inflazione elevata, pagando tasse indirette e stringendo la cinghia. Si sono accumulate un po' di riserve valutarie. Le riserve valutarie nette, escluse le operazioni di swap, hanno raggiunto i 65 miliardi di dollari.

Si supponeva che queste riserve ci avrebbero protetto dagli shock esterni. Quali shock esterni? I nostri shock interni ci bastano. A causa del colpo di mano legale compiuto per ambizione politica, un intero progetto è andato in rovina. Ekrem İmamoğlu e i suoi colleghi sono stati arrestati. Le riserve valutarie della Banca Centrale hanno iniziato a sciogliersi rapidamente. Negli ultimi 40 giorni, le riserve sono scese da 65,6 miliardi di dollari a 16,4 miliardi di dollari. Vedrete il drammatico calo delle riserve valutarie nel grafico alla fine dell'articolo.

Il governo e i suoi sostenitori fanno polemiche a buon mercato del tipo: “C'è corruzione, non dovremmo intervenire?”. Se c'è corruzione, bisogna documentarla. Non so se Ekrem İmamoğlu e i suoi colleghi abbiano commesso atti di corruzione. Ma so questo.

Nei giorni scorsi, l'ex deputato del CHP ed esperto di finanza Aykut Erdoğdu ha confrontato il budget utilizzato e i servizi resi dai comuni guidati dall'AKP a Istanbul con il budget utilizzato e i servizi resi da İmamoğlu, su base quinquennale. Quando confrontiamo questi dati, le spese del periodo AKP devono essere esaminate minuziosamente.

Se provassi a scriverlo qui, ci sarebbero accuse di corruzione del periodo AKP sufficienti a riempire volumi di libri. Registrazioni audio del 17-25 dicembre, corruzione della Fondazione Yunus Emre, corruzione della Mezzaluna Rossa, lo scandalo di Anka Park durante il periodo di Melih Gökçek, quasi 300 modifiche alla legge sugli appalti, una massa di sostenitori arricchitisi senza motivo nella società. Non si può dire “stiamo facendo funzionare la legge” senza condurre alcuna indagine su questi fatti e basandosi su accuse prive di prove e documenti. Non sarebbe credibile. E poiché non è credibile, così tante riserve sono andate perdute. Mentre i tassi avrebbero dovuto scendere, sono aumentati. Ora continueremo a pagare interessi ancora più alti sul dollaro per accumulare nuovamente riserve.

I costi di indebitamento del Tesoro sono aumentati. Pagheremo ancora noi questo interesse. Il costo in lire turche del debito estero è aumentato. L'aumento dei costi della parte del debito estero appartenente al settore privato ci tornerà sotto forma di inflazione attraverso gli aumenti dei prezzi del settore privato. Il conto dell'aumento dei costi del debito estero in lire turche appartenente allo Stato tornerà al popolo sotto forma di nuove tasse.

Nei primi giorni della settimana del 19 marzo, avevo scritto un articolo intitolato “Il prezzo dell'ambizione”. Secondo le prime stime, avevo previsto che il costo di questa operazione per l'economia sarebbe stato di circa 80-90 miliardi di dollari. Tuttavia, sono determinati a non tornare indietro sui propri errori. Lasciate perdere il processo a piede libero, sono passati anche alla seconda ondata dell'operazione contro il comune.

L'erosione delle riserve non può essere fermata. Oltre alla fuga degli stranieri, la domanda di valuta estera e oro non si è fermata nonostante l'aumento dei tassi di interesse interni. L'inflazione non può essere ridotta. I tassi di interesse rimarranno alti ancora per un po'. Tassi di interesse elevati significano che lo Stato paga più interessi, i cittadini pagano più tasse, vengono forniti meno servizi, la contrazione in corso nell'industria continua e la disoccupazione aumenta.

Il prezzo di questa ambizione politica sembra destinato a salire dagli 80-90 miliardi di dollari a 120-130 miliardi di dollari. Mentre non abbiamo ancora finito di pagare il conto di circa 120 miliardi di dollari del terremoto che ha colpito 10 province due anni fa, stiamo parlando di un conto di quasi 120 miliardi di dollari creato dal nulla.

Mentre tutto questo accade, il Presidente e Presidente dell'AKP, durante la riunione del gruppo parlamentare, ha detto: “Vediamo quanti altri membri del CHP finiranno fuori gioco sulla strada dell'ambizione presidenziale”.

Naturalmente, a tutti è venuta in mente la domanda: “Il prossimo è Mansur Yavaş?”.

Mentre veniva condotta l'operazione contro İmamoğlu, mi era passata per la testa la domanda: “Manca ancora molto alle elezioni presidenziali. Perché ha agito così presto per far fuori Ekrem İmamoğlu?”.

Dopo la dichiarazione “Vediamo quanti altri membri del CHP finiranno fuori gioco sulla strada dell'ambizione presidenziale” e l'intenzione della Banca Centrale di accumulare nuovamente riserve valutarie, sembra che io abbia trovato la risposta a questa domanda.

Per la seconda mossa, probabilmente c'è bisogno di un po' di tempo, ecco perché ha iniziato così presto…

Le riserve accumulate in due anni sono state bruciate per Ekrem İmamoğlu. Certo, non so quanto al Presidente interessi delle riserve della Banca Centrale per neutralizzare i suoi rivali politici. Ma in questo momento, le riserve della Banca Centrale non sono sufficienti per condurre un'operazione contro Mansur Yavaş.

Per questo motivo, quando valuto le ultime decisioni prese dalla Banca Centrale per accumulare nuovamente riserve, immagino che ci siano due possibilità:

A- Rafforzare il quadro economico…

B- Prepararsi all'operazione contro Mansur Yavaş…