Alla ricerca di una nuova valuta di riserva: se Keynes fosse vivo... C'è odore di polvere da sparo nell'aria, no alla guerra

Trump è determinato a porre fine all'ordine neoliberista attraverso i dazi doganali. La fiducia nel dollaro sta vacillando. Il ruolo del dollaro come valuta di riserva è in discussione. Si parla della possibilità che la Cina o i paesi BRICS creino una nuova valuta di riserva per contrastare il dollaro. 

È utile guardare alla ricerca di nuove valute di riserva dalla prospettiva della storia economica. L'ho scritto la scorsa settimana. Il dollaro è diventato valuta di riserva grazie agli accordi di Bretton Woods del 1944, prima ancora che la Seconda Guerra Mondiale terminasse. In base a questo accordo, fu deciso che il dollaro sarebbe diventato la valuta di riserva e che sarebbero stati istituiti il FMI e la Banca Mondiale. Successivamente, seguirono la fondazione dell'ONU e della NATO. 

Agli accordi di Bretton Woods, John Maynard Keynes, che partecipò alla riunione per conto del Regno Unito, si oppose al fatto che il dollaro diventasse valuta di riserva, proponendo invece la creazione di uno strumento di pagamento internazionale chiamato BANCOR come valuta di riserva internazionale.

Oggi molti economisti sottolineano che le condizioni si stanno dirigendo verso il periodo precedente a Bretton Woods, e che potrebbero persino formarsi condizioni simili a quelle precedenti la crisi del 1929. La Cina o i paesi BRICS possono creare una nuova valuta di riserva? Questa è un'altra domanda. 

CRISI MONDIALI, GUERRE E VALUTA DI RISERVA

Riassumo la risposta che ho dato in passato a domande simili, tratta da un libro che ho scritto.  (1)  

“La prima grande crisi in cui è entrato il capitalismo è quella chiamata la Lunga Depressione, iniziata alla Borsa di Vienna il 9 maggio 1873 e durata 23 anni, fino ad attenuarsi nel 1896. È tra le cause della Prima Guerra Mondiale. La sterlina britannica è la valuta di riserva. Ricordiamo anche che, dopo la guerra, il Regno Unito abbandonò il gold standard che sosteneva la sterlina nel 1931, poiché era fortemente indebitato con gli Stati Uniti. 

La seconda grande crisi è quella del 1929. Dopo la Prima Guerra Mondiale, il capitale e l'oro migrarono verso gli Stati Uniti, gonfiando una bolla in tutti i prezzi degli asset. Quando la bolla scoppiò nel 1929, la crisi, nota come Grande Depressione, si diffuse in tutto il mondo. È tra le cause della Seconda Guerra Mondiale. Con questa guerra, il dollaro divenne la nuova valuta di riserva mondiale. Dietro di esso, come accadde inizialmente per la sterlina, c'era ancora l'oro. Nel 1971, gli Stati Uniti abbandonarono il gold standard. Nonostante ciò, il dollaro continua ancora oggi a mantenere il suo status di valuta di riserva. 

IL GRANDE ASSO NELLA MANICA DI TRUMP

Oltre ai dazi doganali, Trump ha un altro asso nella manica. Con i dazi, vuole attirare nuovamente il capitale negli Stati Uniti per la produzione. Ma oltre a questo, aveva fatto anche un'altra dichiarazione. Non dimentichiamolo, ricordiamolo. 

“Carta d'oro e cittadinanza per 5 milioni di dollari... Se diamo una carta d'oro a 10 milioni di persone in cambio di 5 milioni di dollari ciascuna, fanno 50 trilioni di dollari. È più del debito estero degli Stati Uniti, che ammonta a 36 trilioni di dollari...”

Questa dichiarazione mi ha fatto venire in mente, chissà perché, la migrazione del capitale verso gli Stati Uniti dopo la Prima Guerra Mondiale, l'afflusso del 40% delle riserve auree mondiali negli USA, la conseguente bolla speculativa americana e la Grande Depressione del 1929... Comunque, torniamo alla crisi dei giorni nostri.

LA CRISI INIZIATA NEL 2008 È FINITA? 

Dopo aver ricordato le due grandi crisi sopra citate, continuiamo con il libro. 

“Il neoliberismo è entrato in crisi nel 2008. La causa è stata la creazione di bolle sui mercati dovuta ai titoli derivati emessi dal sistema finanziario sulla base dei mutui immobiliari. L'effetto della crisi è durato dal 2008 al 2016 ma, sebbene si sia attenuato nel 2016, non è mai svanito. La FED ha stampato moneta costantemente, portando le dimensioni del suo bilancio da 900 miliardi a 4,5 trilioni di dollari. A causa dell'eccessiva espansione del bilancio, mentre la FED mirava a ritirare 2 trilioni di dollari dal mercato, questa volta la pandemia di Covid ha colpito il mondo. La FED e le altre banche centrali nazionali hanno ricominciato a stampare moneta, portando il bilancio della FED a 9 trilioni di dollari. Si è formata una nuova bolla nei prezzi degli asset in tutti i mercati mondiali, a partire dal settore immobiliare. 

Speriamo che la terza grande crisi in cui è entrato il capitalismo si concluda senza portare a una grande guerra mondiale o a una catastrofe. Ma sembra evidente che la formazione di un nuovo modello economico e di una nuova valuta di riserva non avverrà senza rumore, caos o conflitti.” (2)

SE KEYNES, CHE SI OPPOSE AL DOLLARO, FOSSE VIVO OGGI

Dovrebbe essere un riflesso giornalistico di chi ha masticato un po' di economia... In un periodo in cui l'incertezza globale aumenta così tanto e si discute della ricerca di nuove valute di riserva, penso che sia necessario aggiungere un pizzico di fantasia alle discussioni razionali.

Se John Maynard Keynes, che alla Conferenza di Bretton Woods si oppose al fatto che il dollaro diventasse la valuta di riserva e propose una valuta di riserva chiamata BANCOR,  fosse vivo, cosa proporrebbe oggi? Ho immaginato la fantasia di guardare all'oggi attraverso la lente di Keynes.

 “Mentre discutiamo di nuove formazioni di valute di riserva, di cripto-attività e di cosa potrebbe accadere domani” credo sia utile ricordare il BANCOR, la proposta di Keynes a Bretton Woods contro il dollaro. 

La proposta di Bancor di Keynes mirava all'utilizzo di una valuta di riserva globale per eliminare gli squilibri nei pagamenti nel commercio internazionale e garantire la sostenibilità del sistema. Il Bancor, da un lato, avrebbe permesso ai paesi di mantenere sistemi basati sulle proprie valute nazionali, dall'altro avrebbe fornito una sorta di controllo per bilanciare i surplus e i deficit commerciali tra le nazioni. L'obiettivo di Keynes era, allo stesso tempo, prevenire l'indebitamento eccessivo dei paesi e la manipolazione dei tassi di cambio.

La proposta di Bancor di Keynes non era solo un sistema di pagamento, ma anche cooperazione internazionale e un sistema per garantire l'equilibrio economico. Sebbene i DSP (Diritti Speciali di Prelievo) utilizzati oggi dal FMI svolgano già in parte una funzione simile al Bancor, il loro utilizzo non è avvenuto come proposto da Keynes ed è rimasto piuttosto limitato. 

Il Bancor mirava a prevenire gli squilibri commerciali e i problemi della bilancia dei pagamenti tra i paesi. Oggi, per un sistema di questo tipo, si potrebbero ipotizzare una valuta digitale o alternative ampiamente utilizzabili come i DSP (Diritti Speciali di Prelievo) del FMI. In effetti, il Bancor va considerato come una sorta di precursore dei DSP.

LA VALUTA DIGITALE PUÒ ESSERE IL BANCOR MODERNO DI KEYNES?

La valuta digitale, potrebbe avere il potenziale per realizzare una versione più moderna della proposta di Bancor di Keynes. Ma devo aggiungere una cosa: non riesco ancora a comprendere un sistema di criptovalute come il Bitcoin, dietro il quale non si sa chi ci sia. Penso che debba esserci necessariamente un'organizzazione simile al FMI, che garantisca la cooperazione internazionale. Se non ci fosse un potere internazionale simile al FMI e se il potere dietro la valuta digitale fosse solo la Cina, cambieremmo semplicemente il nome del dollaro statunitense della Conferenza di Bretton Woods del 1944. E inoltre, senza la trasparenza dello Yuan cinese, al momento ciò non è molto fattibile...Secondo me, questa sembra una soluzione senza guerre, senza rumore e senza caos. Tuttavia, affinché una struttura del genere abbia successo, devono prevalere la cooperazione tra i paesi, la trasparenza e un clima di pace. In un periodo in cui le tensioni geopolitiche e le minacce di guerra sono così elevate, credo che la creazione di un sistema di valuta di riserva basato sulla cooperazione internazionale appaia piuttosto difficile.

In sintesi, da una prospettiva keynesiana, la struttura economica globale e una nuova valuta di riserva richiedono un ambiente pacifico.  

E RICORDIAMO LE ULTIME MOSSE DELLA CINA 

Quindi, la Cina può creare una valuta di riserva in modo silenzioso? Sta procedendo su questa strada in modo silenzioso e profondo.

Non parliamo molto nemmeno dei nuovi sistemi di pagamento sviluppati dalla Cina. Vale la pena ricordarlo.  Non parliamo molto nemmeno dei nuovi sistemi di pagamento sviluppati dalla Cina. Vale la pena ricordarlo.

Sistema di pagamento interbancario transfrontaliero cinese (CIPS - Cross-Border Interbank Payment System): Fondato nel 2015. È un sistema che offre servizi di compensazione e regolamento per i pagamenti transfrontalieri in Yuan. Creato come alternativa al sistema SWIFT, a dicembre 2024 contava 168 partecipanti diretti e 1461 indiretti. 

Yuan digitale (e-CNY): Valuta digitale sviluppata dalla Banca Centrale Cinese... Mira a ridurre i costi e ad accelerare le transazioni nei pagamenti transfrontalieri.

Negli ultimi anni si è osservato un aumento dell'uso dello Yuan nei pagamenti tra i paesi del Medio Oriente, come Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti e Qatar, e la Cina e Hong Kong. Infine, appena un mese fa, il 17 marzo 2025, è stato annunciato che il sistema di pagamento transfrontaliero in RMB digitale della Banca Popolare Cinese si collegherà completamente a 10 paesi asiatici e 6 mediorientali. Nel primo test tra Hong Kong e Abu Dhabi, è stato reso noto che un'azienda ha effettuato un pagamento a un fornitore mediorientale tramite RMB digitale e che questa operazione è stata molto più rapida ed economica rispetto ai metodi tradizionali.  È stato dichiarato che la velocità della transazione è scesa a 7 secondi e che i costi sono diminuiti del 98% rispetto al sistema di pagamento internazionale SWIFT, controllato dagli Stati Uniti.

Ho cercato di riassumere alcuni piccoli dettagli che dovrebbero essere presi in considerazione nei dibattiti sui comportamenti imprevedibili di Trump, sulla perdita di reputazione del dollaro e sulla ricerca di una nuova valuta di riserva digitale. Naturalmente, ci saranno discussioni su molti altri temi. Ma guardando dal punto di vista della storia economica, posso riassumere quanto segue. 

Il principio più importante da osservare quando si discute di una nuova valuta di riserva dovrebbe essere questo... Purtroppo, c'è odore di polvere da sparo nell'aria. No alla guerra. 

 (1)(2) ( Le impostazioni di fabbrica della Turchia per il ventunesimo secolo / Controrivoluzione nell'economia / Meriç Köyatası Naviga Yayınları / amazon.com.tr/  e denizkutuphanesi.com)