La chiave della stabilità nell'economia turca: lo stato di diritto e l'importanza delle riforme strutturali all'ombra dell'incertezza politica

Le recenti fluttuazioni economiche hanno messo ancora una volta in luce i problemi strutturali cronici della Turchia. L'arresto di numerosi politici, sindaci e burocrati, in particolare del Presidente dell'Unione dei Comuni della Turchia e Sindaco della Municipalità Metropolitana di Istanbul Ekrem İmamoğlu, non solo ha rivelato il profondo legame tra politica, diritto ed economia, ma ha anche riportato all'ordine del giorno la fragilità dei mercati, la loro resistenza agli shock interni ed esterni e l'urgente necessità di riforme strutturali.

I rischi economici innescati dall'incertezza politica hanno dimostrato che i guadagni ottenuti dalle politiche monetarie restrittive applicate negli ultimi mesi possono svanire in un istante. Con il venir meno della fiducia degli investitori, l'aumento delle riserve della CBRT (Banca Centrale della Repubblica di Turchia) si è rapidamente invertito. Questi sviluppi hanno dimostrato ancora una volta quanto siano critici lo stato di diritto e la prevedibilità politica per la stabilità economica della Turchia.

La struttura fragile dell'economia turca

Nei nostri articoli precedenti, avevamo menzionato che le politiche neoliberiste applicate nel nostro Paese dagli anni '80, come risultato naturale di una crescente dipendenza dall'economia mondiale attraverso i canali di finanziamento, investimento e commercio, hanno reso l'economia turca un'economia che cresce quando affluisce capitale dall'estero, ma che ristagna quando l'afflusso di capitale rallenta; un'economia più fragile, trascinata verso crisi dall'effetto delle congiunture interne ed esterne, e che si trova in una condizione di economia "ORMONATA" basata sul consumo piuttosto che sulla produzione.

Il fatto che la politica e i decisori politici ignorino i veri problemi strutturali del Paese, preferendo soluzioni populiste e palliative sia non creando quadri competenti e forti strutture istituzionali, sia non prendendo sul serio le riforme strutturali, rende l'economia del Paese ancora più fragile.

Incertezza politica e reazione improvvisa dei mercati

Lunedì 17 marzo, la situazione sui mercati finanziari appariva relativamente stabile. Il tasso di cambio dollaro/lira turca si aggirava intorno a 36,60, l'indice BIST 100 era sui 10.811 punti, il tasso di interesse di riferimento era al 37,09% e il premio CDS era registrato a 242 punti base. Tuttavia, con il fermo di İmamoğlu il 19 marzo, un'improvvisa atmosfera di panico ha preso il sopravvento sui mercati. L'incertezza politica ha rapidamente cambiato la percezione del rischio da parte degli investitori. I tassi di cambio sono aumentati rapidamente, la borsa ha subito un forte calo, e il tasso di interesse di riferimento e il premio di rischio CDS hanno mostrato un incremento. Questa situazione ha dimostrato ancora una volta che gli investitori seguono attentamente gli sviluppi politici e che la stabilità economica dipende dalla stabilità politica.

Gli interventi della CBRT e la perdita di riserve

Per tenere sotto controllo il panico sui mercati, la Banca Centrale della Repubblica di Turchia (CBRT) ha adottato misure urgenti. Secondo alcune stime, si è cercato di impedire l'aumento del tasso di cambio vendendo valuta estera per quasi 30 miliardi di dollari. Tuttavia, questo intervento ha portato a una grave erosione delle riserve della CBRT. La perdita di riserve è emersa come un fattore che aumenta la vulnerabilità agli shock esterni.

D'altra parte, ha destato attenzione il fatto che la CBRT, invece di aumentare ufficialmente il tasso di interesse di riferimento, abbia alzato il tasso di prestito overnight dal 44% al 46%. Questa mossa, creando un'"illusione" volta a far sembrare che il tasso di riferimento rimanesse invariato, ha fornito un temporaneo calmamento sui mercati. Tuttavia, era chiaro che evitare l'aumento dei tassi avrebbe avuto effetti negativi a lungo termine sull'inflazione.

La spirale cambio-inflazione ed effetti economici

L'aumento del tasso di cambio del dollaro ha scosso la "strategia dell'ancora valutaria", che è il pilastro fondamentale della lotta all'inflazione. La perdita di valore della lira turca ha esacerbato le pressioni inflazionistiche aumentando i costi di importazione. In particolare, l'aumento dei prezzi dell'energia e delle materie prime ha spinto verso l'alto i costi di produzione. Ciò si è riflesso anche sull'inflazione al consumo.

* Gli investitori stranieri arrivati tramite il carry trade hanno abbandonato le posizioni in lire turche in preda al panico.

* I risparmiatori locali hanno mostrato la perdita di fiducia orientandosi verso la valuta estera.

* Il premio CDS è salito a 294, aumentando la percezione del rischio della Turchia.

Questi sviluppi hanno ricordato ancora una volta le caratteristiche dei "cinque fragili" nell'economia: alta inflazione, basse riserve, crescente debito estero, incertezza politica e mancanza di riforme strutturali.

Gli effetti dell'aumento dei tassi di cambio

Gli effetti dell'aumento dei tassi di cambio sull'economia turca sono molteplici:

* Pressione inflazionistica: Un tasso di cambio elevato spinge l'inflazione verso l'alto aumentando i costi di importazione.

* Costo del debito estero: L'aumento del premio CDS rende più costoso per la Turchia contrarre prestiti dai mercati internazionali.

* Conversione degli investitori locali in valuta estera: A causa della perdita di fiducia, gli investitori individuali e istituzionali si stanno orientando verso la valuta estera.

* Mercato bancario e del credito: La politica dei tassi di interesse della CBRT influenza le banche, causando un aumento dei tassi di interesse sui prestiti.

L'aumento incontrollato dei tassi di cambio può trascinare l'economia turca, dipendente dalle importazioni, in una grande ondata inflazionistica. In particolare, gli effetti sull'inflazione e sui tassi di interesse possono influenzare negativamente la crescita economica aumentando i costi di indebitamento del settore reale.

Intervento in borsa e perdita di fiducia

Per fermare il forte calo in borsa, le istituzioni pubbliche sono intervenute acquistando azioni per miliardi di lire. Tuttavia, questi interventi hanno gettato un'ombra sul libero funzionamento dei mercati e hanno ulteriormente danneggiato la fiducia degli investitori. Le drammatiche perdite di valore, guidate dal settore bancario, hanno colpito negativamente sia i grandi investitori che i piccoli risparmiatori.

Vacanze festive e scenari futuri

Le vacanze festive potrebbero creare una pausa a breve termine sui mercati. Tuttavia, sono ben lontane dal compensare la perdita di fiducia e i costi economici. Dopo le vacanze:

* Se l'incertezza politica persiste, la pressione sui tassi di cambio e sull'inflazione potrebbe aumentare.

* L'insufficienza delle riserve della CBRT potrebbe rendere critica la necessità di finanziamento esterno.

* Il rinvio delle riforme strutturali potrebbe rendere permanente la fragilità economica.

Inoltre, poiché l'aumento dei tassi di interesse si rifletterà anche sui prestiti al consumo, la domanda interna potrebbe contrarsi.

L'effetto dello stato di diritto e della separazione dei poteri sulla stabilità economica

Il principio della separazione dei poteri garantisce lo stato di diritto assicurando che gli organi legislativo, esecutivo e giudiziario operino in modo indipendente. Le leggi sono fatte dal potere legislativo, applicate dal potere esecutivo e controllate dal potere giudiziario. Tutti e tre i poteri traggono la loro forza dalla sovranità popolare e costituiscono la base della democrazia moderna.

In un ordine in cui vige lo stato di diritto, i diritti e le libertà fondamentali sono garantiti; le leggi non possono essere modificate arbitrariamente e tutti gli atti e le azioni dello Stato sono soggetti a controllo giudiziario. Ciò crea un ambiente economico prevedibile e stabile in cui gli investitori hanno fiducia. Sotto la garanzia della legge, i diritti di proprietà sono protetti, i contratti sono garantiti e le incertezze sui mercati diminuiscono. In questo modo, gli investitori possono fare piani a lungo termine e le attività economiche diventano sostenibili. Un sistema affidabile, lontano dall'incertezza giuridica, rafforza la stabilità economica, aumenta gli investimenti e sostiene una crescita sostenibile.

La via d'uscita: cosa fare?

Gli ultimi eventi hanno dimostrato ancora una volta che la stabilità economica è direttamente collegata alla stabilità politica. I mercati hanno bisogno di un ambiente di fiducia. Il prezzo da pagare per rimandare i problemi con interventi a breve termine sarà più pesante a lungo termine. La Turchia, sotto il peso di un'elevata disoccupazione e inflazione, del costo della vita, di un insostenibile deficit delle partite correnti e di un crescente carico di debito, deve passare dalla "fragilità alla resilienza" implementando rapidamente le riforme strutturali economiche di cui ha bisogno, oltre alle riforme politiche e sociali. In caso contrario, l'approfondimento della crisi economica è inevitabile.

L'enfasi sui principi della separazione dei poteri e dello stato di diritto, garantendo i diritti e le libertà fondamentali, ridurrà le fragilità economiche, garantirà la stabilità, aumenterà la fiducia degli investitori e sosterrà una crescita sostenibile. Per guadagnare la fiducia dei mercati, deve essere garantita la stabilità politica ponendo l'accento sullo stato di diritto e sulla trasparenza. Deve essere attuata una politica monetaria indipendente, assicurando che la CBRT determini il tasso di interesse di riferimento in linea con l'obiettivo di inflazione. Devono essere sviluppate strategie a lungo termine per aumentare le riserve valutarie e le nostre riserve valutarie devono essere rafforzate. Le riforme strutturali riguardanti il sistema fiscale, la disciplina finanziaria e l'economia della produzione devono essere attuate il prima possibile.

I recenti sviluppi hanno rivelato ancora una volta l'alta inflazione, le basse riserve, l'aumento del debito estero, l'incertezza politica e la mancanza di riforme strutturali. Affinché il sistema in Turchia possa funzionare in modo più efficiente e il Paese possa diventare più resistente agli shock, sono urgentemente necessarie riforme strutturali economiche oltre a quelle politiche e sociali. La stabilità dell'economia turca può essere garantita da forti strutture istituzionali e riforme. In caso contrario, le fluttuazioni economiche innescate dalle crisi politiche continueranno a essere inevitabili.