Mahfi Eğilmez: Se avessimo aumentato i tassi di uno o due punti invece di iniziare a tagliarli, l'inflazione in Turchia sarebbe a un terzo del livello attuale

Ecco le valutazioni di Eğilmez:

COS'È L'EFFETTO BASE?

È l'effetto fuorviante creato sul periodo di confronto da un calo o un aumento estremo verificatosi nel primo dei due periodi presi in esame. Se lasciate cadere una pallina di gomma, questa tocca terra, rimbalza e raggiunge un picco. Poi, con una caduta più lenta, tocca di nuovo il fondo, seguita da una risalita più lenta verso un nuovo picco; questi alti e bassi continuano per un po' finché la palla non si ferma.

Avevo già condiviso il grafico che mostra l'andamento dell'inflazione (CPI) e del tasso di riferimento della Banca Centrale da gennaio 2021 a ottobre 2023. Lasciate che lo condivida ancora una volta (l'asse sinistro mostra l'inflazione, quello destro il tasso di riferimento della Banca Centrale). Se si osserva con attenzione, dopo i tagli ai tassi iniziati nel settembre 2021, l'inflazione inizia a salire rapidamente. Questo aumento si trova nella zona A. In quest'area, i tassi continuano a essere tagliati. Nella zona B, nonostante i tassi rimangano bassi, anche l'inflazione inizia a scendere. Nella zona C, l'inflazione riprende a salire e questa volta aumentano anche i tassi.

Quando ho condiviso questo grafico sui social media, senza distinguere le zone, ho appreso che alcune persone, guardando la situazione nella zona B, hanno interpretato il calo dell'inflazione come una conseguenza dei tassi bassi; di conseguenza, ho concluso che fosse necessario spiegare ancora una volta l'effetto base.

Proprio come nell'esempio della pallina di gomma che ho usato per definire l'effetto base, quanto più velocemente sale l'inflazione, tanto più essa tenderà a tornare alla sua posizione originale una volta terminati gli sviluppi che hanno causato tale velocità. Guardiamo di nuovo il grafico: l'inflazione, a seguito del taglio dei tassi, sale al di sopra del suo ritmo abituale (zona A). In quei mesi, il tasso di inflazione raggiunge livelli insolitamente alti. Dopo un anno, poiché quei tassi elevati non si ripetono, l'inflazione inizia a scendere (zona B). Ecco cosa si intende per "effetto base nel calo dell'inflazione". Quando l'effetto base svanisce e i tassi non vengono aumentati, l'inflazione ricomincia a salire a ritmi insoliti (zona C). Questa volta, per frenare l'inflazione, la Banca Centrale inizia ad aumentare il tasso di riferimento e l'inflazione alla fine inverte la rotta verso il basso.

Torniamo all'inizio. Se, quando l'inflazione era al 19% e il tasso di riferimento della Banca Centrale era anch'esso al 19%, avessimo aumentato i tassi di uno o due punti invece di iniziare a tagliarli, l'inflazione in Turchia sarebbe a un terzo del livello attuale, la distribuzione del reddito non si sarebbe deteriorata così tanto e i lavoratori dipendenti non si lamenterebbero in questo modo.

La pratica attuata a partire da settembre 2021 in materia di inflazione e tassi di interesse, basata sulla convinzione che tassi bassi avrebbero ridotto l'inflazione, è un grave errore di politica economica. Cercare di spiegare o interpretare questo errore come se non lo fosse, o addirittura come qualcosa di positivo, guardando all'inflazione che scende per effetto base, è ormai qualcosa che va oltre il semplice errore.

Fonte della notizia: Gizem Yaralı