La dichiarazione 'critica' nella lettera aperta inviata dalla Banca Centrale al governo

La Banca Centrale ha inviato una lettera aperta al governo. In un post pubblicato sull'account social X della banca riguardo alla lettera, si legge: "Lettera aperta inviata al Governo ai sensi dell'articolo 42 della Legge sulla Banca Centrale, al fine di adempiere alla responsabilità di rendicontazione".

L'INFLAZIONE DEL 2023

Nella lettera inviata al Ministro del Tesoro e delle Finanze Mehmet Şimşek, a firma del Governatore della Banca Centrale Fatih Karahan e dei Vice Governatori Cevdet Akçay e Hatice Karahan, è stata analizzata l'inflazione del 2023. Nella missiva, è stata sottolineata l'importanza cruciale del coordinamento tra le politiche monetarie e fiscali nel processo di disinflazione.

La CBRT ha sottolineato che l'aggiornamento del salario minimo una volta all'anno, il rispetto delle previsioni di inflazione contenute nel Programma a Medio Termine (OVP) per quanto riguarda i prezzi amministrati/diretti, gli adeguamenti salariali e fiscali, e il sostegno alla linea restrittiva della politica monetaria con una politica fiscale prudente sono di importanza critica per stabilire il percorso di disinflazione previsto.

Nella lettera aperta inviata al governo dalla CBRT in conformità con la legge, è stato dichiarato che la linea restrittiva della politica monetaria sarà mantenuta fino a quando non si otterrà un calo significativo e permanente nel trend principale dell'inflazione mensile e le aspettative di inflazione non convergeranno verso l'intervallo di previsione previsto. Nella lettera, è stato inoltre affermato che, qualora si prevedesse un deterioramento significativo e permanente nelle prospettive di inflazione, la linea della politica monetaria sarà ulteriormente inasprita.

LE INFORMAZIONI CONDIVISE NELLA LETTERA DELLA BANCA CENTRALE

"Ai sensi dell'articolo 42 della Legge sulla Banca Centrale n. 1211, in caso di mancato raggiungimento dell'obiettivo di inflazione, la Banca Centrale della Repubblica di Turchia (CBRT) è tenuta a comunicare per iscritto al Governo le ragioni della deviazione dall'obiettivo e le misure da adottare, rendendole pubbliche. L'inflazione del 2023 si è attestata significativamente al di sopra dell'intervallo di incertezza stabilito attorno all'obiettivo.

Questo testo spiega le ragioni della deviazione dell'inflazione dall'obiettivo, nonché le misure adottate e da adottare per raggiungere tale obiettivo.

Insieme a questo documento, si allegano per vostra informazione il primo 'Rapporto sull'Inflazione' del 2024, che include analisi e valutazioni sugli elementi che hanno influenzato l'inflazione nel 2023, e il testo della 'Politica Monetaria per l'Anno 2024', che spiega in modo più dettagliato la politica monetaria che sarà attuata per raggiungere l'obiettivo di inflazione nel breve e medio termine.

"QUESTI SVILUPPI HANNO CREATO LE BASI PER L'AUMENTO DELL'INFLAZIONE NEL SECONDO SEMESTRE"

L'inflazione annua al consumo, che era al 64,3% alla fine del 2022, è diminuita nella prima metà del 2023 grazie agli effetti base, all'andamento orizzontale del tasso di cambio, al calo dei prezzi delle importazioni in valuta estera e all'effetto dei sussidi energetici.

Di conseguenza, l'inflazione annua a giugno si è attestata al 38,2%. D'altra parte, gli elevati tassi di crescita del credito osservati a causa dell'effetto delle condizioni monetarie, gli adeguamenti salariali e i trasferimenti alle famiglie hanno reso evidente l'effetto dei fattori legati alla domanda sull'inflazione nella prima metà dell'anno. Tali sviluppi hanno causato un aumento del disavanzo delle partite correnti attraverso il canale delle importazioni di oro e beni di consumo, con l'intento di proteggersi dall'inflazione, e hanno aumentato l'incertezza nei mercati finanziari.

Inoltre, gli squilibri tra domanda e offerta creati dai terremoti con epicentro a Kahramanmaraş avvenuti a febbraio nei mercati dei beni, dei servizi e del lavoro, in particolare nel mercato immobiliare, insieme agli effetti a breve e medio termine delle attività di ricostruzione sulle finanze pubbliche, hanno aumentato le pressioni sull'inflazione. Questi sviluppi hanno influenzato negativamente i comportamenti di determinazione dei prezzi, creando le basi per l'aumento dell'inflazione nel secondo semestre, dopo il calo registrato nella prima metà dell'anno.

HANNO SPIEGATO PUNTO PER PUNTO

Nel giugno 2023, il Comitato di Politica Monetaria (il Comitato) ha deciso di avviare un forte processo di inasprimento monetario per stabilire la disinflazione il prima possibile, ancorare le aspettative di inflazione e tenere sotto controllo il deterioramento dei comportamenti di determinazione dei prezzi.

In questo contesto, nel periodo giugno-dicembre, il tasso di interesse di riferimento è stato aumentato di un totale di 34 punti, passando dall'8,5% al 42,5%. Parallelamente all'inasprimento monetario, nell'ambito macroprudenziale, si è proceduto a una semplificazione volta ad aumentare la funzionalità dei meccanismi di mercato e a rafforzare la stabilità macrofinanziaria. L'inasprimento monetario è stato inoltre supportato da misure di credito selettivo e di inasprimento quantitativo.

Nel terzo trimestre del 2023, gli effetti cumulativi del persistente andamento forte della domanda interna, gli adeguamenti fiscali, l'andamento del tasso di cambio, gli aumenti salariali, la rigidità dell'inflazione dei servizi e l'improvviso aumento dei prezzi del petrolio greggio hanno influenzato le dinamiche dell'inflazione.

Inoltre, l'inflazione è aumentata a causa dell'ulteriore deterioramento dei comportamenti di determinazione dei prezzi causato dal verificarsi di tutti questi sviluppi contemporaneamente in un breve lasso di tempo. In questo contesto, l'inflazione è aumentata di 23,3 punti tra giugno e settembre, raggiungendo il 61,5%. Di questo aumento, 4,7 punti sono derivati dagli sviluppi dei prezzi del carburante, escluso l'effetto del tasso di cambio comprensivo di tasse; 3,8 punti dall'aumento del tasso di cambio; 2,8 punti dagli aumenti delle tasse diversi dal carburante.

In questo periodo, in cui l'aumento dei salari e la domanda erano ancora piuttosto forti, l'ulteriore deterioramento dei comportamenti di determinazione dei prezzi causato dal verificarsi simultaneo degli shock ha avuto un effetto di aumento dell'inflazione pari a 10,0 punti. L'effetto di altri fattori è rimasto limitato a un totale di 2,0 punti.

I primi effetti dell'inasprimento monetario sono stati osservati sulle condizioni finanziarie e hanno iniziato a riflettersi parzialmente anche sulle condizioni della domanda. Nella seconda metà dell'anno, si è osservato che le condizioni di finanziamento estero sono migliorate in modo significativo, le riserve hanno registrato un aumento stabile, le condizioni della domanda hanno iniziato a perdere forza in modo da riflettersi sul disavanzo delle partite correnti, la quota dei depositi in lire turche è aumentata e la domanda interna ed estera di attività in lire turche è cresciuta rafforzandosi. Tutti questi sviluppi hanno contribuito all'efficacia della politica monetaria.

"L'ULTIMO TRIMESTRE DELL'ANNO HA INDICATO UN RALLENTAMENTO DEL TREND PRINCIPALE DELL'INFLAZIONE"

Guardando specificamente all'ultimo trimestre dell'anno, con gli effetti del processo di inasprimento monetario sulle condizioni finanziarie e sulla domanda interna, l'inflazione annua al consumo è aumentata in misura limitata, pari a 3,2 punti; una parte significativa di questo effetto, pari a 2,4 punti, è derivata dall'effetto meccanico verso l'alto dovuto al superamento del limite di utilizzo gratuito da parte delle famiglie con l'aumento del consumo di gas naturale.

In questo periodo, anche il trend principale dell'inflazione ha registrato un calo. I comportamenti di determinazione dei prezzi hanno mostrato segnali di miglioramento relativamente più forti, principalmente nei beni di base, specialmente nei gruppi di beni durevoli. Sebbene l'inflazione dei servizi sia rimasta rigida, anche il trend dell'inflazione nei servizi di trasporto e ristorazione, più sensibili alle condizioni di domanda e costo, ha rallentato nell'ultimo trimestre.

I continui aumenti eccessivi dei prezzi delle abitazioni hanno lasciato il posto a un aumento mensile inferiore all'inflazione e gli indicatori anticipatori hanno indicato un rallentamento negli aumenti dei prezzi dei nuovi annunci di affitto. Gli indicatori core, statistici e basati su modelli monitorati hanno indicato che il trend principale dell'inflazione è rallentato durante l'ultimo trimestre dell'anno. Pertanto, l'inflazione di fine 2023 si è attestata al 64,8%, vicino al punto medio dell'intervallo di previsione condiviso nell'ultimo Rapporto sull'Inflazione dell'anno.

Gli sviluppi dell'ultimo trimestre hanno rivelato che si è verificato un graduale ritiro degli elementi che influenzano l'inflazione a causa dell'inasprimento monetario. In questo periodo, le condizioni di finanziamento estero, il rafforzamento delle riserve, il miglioramento dell'equilibrio delle partite correnti e la domanda di attività in lire turche hanno contribuito alla stabilità del tasso di cambio e all'efficacia della politica monetaria. Alla fine del 2023, la quota dei depositi in lire turche è salita dal livello del 32% a cui era scesa durante l'anno a oltre il 42%, la crescita annua dei crediti al consumo è scesa dal picco del 60% a meno del 40%, e la crescita annua delle importazioni cumulative di oro e beni di consumo su 12 mesi è scesa dal picco del 125% al 53%.

Entrando nel 2024, il Comitato ha aumentato il tasso di interesse di riferimento al 45% nella riunione di gennaio e lo ha mantenuto invariato a febbraio, tenendo conto degli effetti ritardati dell'inasprimento monetario e di altre misure politiche a sostegno della trasmissione monetaria. A marzo, il trend principale dell'inflazione mensile è risultato superiore alle previsioni e gli indicatori relativi al periodo recente hanno indicato che il trend di resilienza della domanda interna è continuato. In questo contesto, tenendo conto del deterioramento delle prospettive di inflazione, il Comitato ha aumentato il tasso di interesse di riferimento al 50% nella riunione di marzo.

Inoltre, apportando una modifica al quadro operativo, la Banca Centrale ha deciso che i tassi di prestito e di deposito a scadenza overnight saranno determinati con un margine di +/- 300 punti base rispetto al tasso di interesse dell'asta pronti contro termine a una settimana. La modifica al quadro operativo è un aggiustamento tecnico effettuato tenendo conto dell'alto livello raggiunto dai tassi di interesse, e il tasso di interesse dell'asta pronti contro termine a una settimana continuerà a essere utilizzato come tasso di interesse di riferimento principale.

"SI PREVEDE CHE LA DISINFLAZIONE SARÀ STABILITA NELLA SECONDA METÀ DEL 2024"

La CBRT manterrà la sua linea restrittiva di politica monetaria fino a quando non si otterrà un calo significativo e permanente nel trend principale dell'inflazione mensile e le aspettative di inflazione non convergeranno verso l'intervallo di previsione previsto. In caso di previsione di un deterioramento significativo e permanente nelle prospettive di inflazione, la linea della politica monetaria sarà inasprita.

Si prevede che la linea decisa della politica monetaria ridurrà il trend principale dell'inflazione mensile attraverso il riequilibrio della domanda interna, la rivalutazione reale della lira turca e il miglioramento delle aspettative di inflazione, e stabilirà la disinflazione nella seconda metà del 2024.

L'obiettivo principale e la priorità della CBRT è garantire la stabilità dei prezzi. La politica monetaria sarà formulata in linea con questo obiettivo. Il tasso di interesse dell'asta pronti contro termine a una settimana continuerà a essere il tasso di interesse di riferimento, e nel caso in cui si verifichino sviluppi imprevisti nella crescita del credito e nei tassi di deposito, continueranno a essere adottate misure politiche a sostegno del meccanismo di trasmissione monetaria. Come indicato nel testo della Politica Monetaria 2024, gli indicatori previsti per guidare le unità economiche sull'andamento futuro dell'inflazione sono le previsioni di inflazione nel breve termine e l'obiettivo di inflazione nel medio termine.

In questo contesto, la politica monetaria continuerà a essere determinata in modo da fornire le condizioni monetarie e finanziarie che ridurranno l'inflazione e la porteranno all'obiettivo del 5% nel medio termine. Con il mantenimento della linea monetaria, si prevede che l'inflazione si attesterà al 36% alla fine del 2024, scenderà al 14% alla fine del 2025 e al 9% alla fine del 2026, per poi stabilizzarsi al 5%. La rigidità nell'inflazione dei servizi, le aspettative di inflazione, i rischi geopolitici e i prezzi alimentari mantengono vivi i rischi sull'inflazione.

IL DETTAGLIO NOTEVOLE SUL SALARIO MINIMO

Nel processo di disinflazione, il coordinamento tra le politiche monetarie e fiscali è di grande importanza e le ipotesi sulle politiche pubbliche, concretizzate con il Programma a Medio Termine (OVP, 2024-2026) che garantisce una maggiore prevedibilità, sono state riflesse nelle previsioni di inflazione della CBRT.

In questo contesto, l'aggiornamento del salario minimo una volta all'anno, il rispetto delle previsioni di inflazione presentate nell'OVP per quanto riguarda i prezzi amministrati/diretti, gli adeguamenti salariali e fiscali, e il sostegno alla linea restrittiva della politica monetaria con una politica fiscale prudente sono di importanza critica per stabilire il percorso di disinflazione previsto.

Si prevede che anche le altre misure a sostegno della stabilità dei prezzi e della stabilità finanziaria annunciate nell'ambito dell'OVP contribuiranno al processo di disinflazione. L'adesione agli obiettivi a medio termine annunciati nell'OVP in modo coerente con il percorso di disinflazione svolgerà un ruolo critico nello stabilire la stabilità dei prezzi. D'altra parte, il proseguimento delle riforme strutturali che ridurranno la rigidità e la volatilità dell'inflazione e il sostegno alla trasformazione tecnologica e digitale che svilupperà la capacità di offerta contribuiranno positivamente alla stabilità dei prezzi e, di conseguenza, al benessere sociale nel medio e lungo termine.

In questo contesto, la CBRT continuerà i suoi sforzi per analizzare gli elementi strutturali, sviluppare proposte politiche pertinenti e creare consapevolezza tra le parti interessate e l'opinione pubblica sull'importanza della lotta contro l'inflazione."

Fonte della notizia: 12punto