L'analista di Fitch per la Turchia ha annunciato la previsione sul dollaro a fine anno

Erich Arispe Morales, Senior Director e analista per la Turchia di Fitch Ratings, ha valutato le politiche economiche della Turchia.

Morales ha sottolineato che l'aumento della performance di indebitamento delle banche turche è significativo in quanto dimostra che la fiducia degli investitori internazionali nel settore è stata riconquistata, definendo inoltre la sostenibilità "coerente" delle politiche attuate come un elemento "positivo" per il rating creditizio.

Parlando a CNBC-e, Morales ha dichiarato riguardo al futuro della Lira turca: "Il graduale deprezzamento della TL non rappresenta un ostacolo al percorso di disinflazione". Ha aggiunto che si aspettano che la TL chiuda l'anno a un livello di 36 TL rispetto al dollaro.

Morales ha affermato: "La vera sfida per i responsabili politici è mantenere un orientamento di politica monetaria generalmente restrittivo per un lungo periodo, al fine di ridurre l'inflazione a livelli vicini a quelli dei paesi della stessa categoria".

Si ritiene che i rating creditizi siano di importanza critica per i paesi e per gli investitori stranieri che intendono investire in essi. La maggior parte dei grandi fondi percepisce come rischiosi gli investimenti di portafoglio e di capitale verso paesi con un basso rating creditizio, e gli investitori sono disposti a investire in qualsiasi asset nel paese solo a fronte di un alto tasso di rendimento che rifletta tale rischio. Un basso rating creditizio comporta anche costi di indebitamento elevati sui mercati globali. Oltre a ciò, le valutazioni aziendali sono solitamente influenzate direttamente dai rating creditizi a causa dei parametri di rischio paese utilizzati.

IL RATING CREDITIZIO DELLA TURCHIA

Il rating creditizio della Turchia, che aveva raggiunto livelli di investimento all'inizio degli anni 2000, era sceso nuovamente a livelli "speculativi" negli ultimi anni a causa di una serie di revisioni negative del rating. Tuttavia, un dinamismo iniziato proprio prima delle elezioni ha creato aspettative di un trend al rialzo nel rating sovrano in valuta estera. Anche le successive decisioni positive sul rating sono state un elemento che ha fatto emergere un clima positivo per il futuro.

L'agenzia di rating internazionale Fitch Ratings, che ha iniziato a valutare la Turchia nel 1994 dal livello speculativo B, dopo 30 anni, nel 2024, la valuta ancora al livello B+, che indica un altro livello speculativo.

Ecco l'intervista rilasciata da Morales a CNBC-e:

"Nel recente rapporto pubblicato da Fitch abbiamo visto aumenti di rating in valuta locale per le banche turche. È possibile dire lo stesso per l'economia turca nel suo complesso?"

"Dalla nostra azione di rating all'inizio di marzo, da quando il rating del governo è stato elevato a 'B+' con Outlook Positivo, abbiamo osservato un miglioramento significativo nelle riserve internazionali. Questo miglioramento è importante non solo in termini di livelli di riserva, ma anche perché la composizione delle riserve nette (escludendo gli swap in valuta estera) è diventata positiva. Questo sviluppo è stato ottenuto in parte grazie alla riduzione della dollarizzazione finanziaria.

Nonostante ciò, l'inflazione rimane la sfida politica fondamentale nel contesto di pressioni sui prezzi ancora forti e di una domanda interna resiliente. Mentre ci aspettiamo che la Banca Centrale mantenga le condizioni finanziarie relativamente rigide con l'aiuto delle regolamentazioni bancarie mirate, riteniamo che le politiche fiscali e di reddito, incluse le decisioni relative agli adeguamenti del salario minimo, saranno probabilmente calibrate in modo da raffreddare la domanda interna. Se questa coerenza politica potrà essere mantenuta, contribuirà alla riduzione dell'inflazione, alla contrazione del deficit delle partite correnti e a un miglioramento sostenibile delle riserve internazionali, influenzando positivamente l'affidabilità creditizia della Turchia.

Come valuta i recenti sforzi della gestione economica in materia di tassazione? Ci sono molte discussioni sul fatto se il carico fiscale si diffonderà alla base o al vertice. Come valuta queste discussioni in termini di giustizia fiscale?

Non forniamo raccomandazioni sulle decisioni politiche del governo, incluse quelle relative alle tasse. Il nostro attuale focus sulla politica fiscale è la misura in cui le misure di contenimento della spesa annunciate il mese scorso e le potenziali misure di entrata ridurranno il deficit dell'amministrazione centrale e in che misura supporteranno l'obiettivo della Banca Centrale di tenere sotto controllo l'inflazione aumentando la coerenza con un orientamento politico più restrittivo.

Dal nostro punto di vista di agenzia di rating, la finanza pubblica continua a rimanere forte rispetto ai suoi pari grazie a bassi livelli di debito (30% del PIL), una solida base di entrate, ammortamenti del debito gestibili e condizioni di finanziamento in miglioramento.

ABBIAMO ALZATO LA NOSTRA PREVISIONE SULL'INFLAZIONE

La previsione di fine anno della Banca Centrale della Repubblica di Turchia per l'inflazione è del 38%. Ritenete che questo obiettivo sia raggiungibile con le politiche attuali? La Banca Centrale, nella riunione del 27 giugno, ha mantenuto i tassi di interesse stabili al 50%, segnalando che continuerà la sua lotta contro l'inflazione. Quale mossa vi aspettate che faccia la Banca Centrale riguardo ai tassi di interesse?

Nel nostro aggiornamento di giugno sullo scenario macroeconomico della Turchia, abbiamo alzato la nostra previsione di inflazione per la fine del 2024 dal 40% di marzo al 43%, a causa dell'andamento resiliente della domanda interna e dell'accelerazione dell'inflazione più forte del previsto osservata in particolare ad aprile. Come sottolineato nella decisione di politica monetaria di giugno, riteniamo che la Banca Centrale sia determinata a mantenere il suo orientamento di politica restrittiva. Di conseguenza, ci aspettiamo che la CBRT riduca il tasso di riferimento principale solo di 250 punti base entro la fine dell'anno. La sfida per i responsabili politici è mantenere un orientamento di politica generalmente restrittivo per un lungo periodo per ridurre l'inflazione a livelli comparabili con quelli di paesi simili.

Grazie a politiche più razionali rispetto al passato, gli investitori stranieri entrano da tempo in Turchia tramite investimenti di portafoglio e carry-trade. Vi aspettate che questo afflusso di investimenti esteri si trasformi in investimenti di capitale a lungo termine (investimenti diretti esteri)?

Dopo le elezioni locali, si osserva che la fiducia tra gli investitori riguardo alla sostenibilità dell'attuale direzione politica è aumentata e che le aspettative degli attori economici nazionali riguardo alla stabilità del tasso di cambio sono migliorate, ad esempio supportando una minore dollarizzazione finanziaria.

Poiché la fiducia è una componente importante delle attuali dinamiche positive nei tassi di cambio e nei mercati finanziari, riteniamo che una maggiore fiducia nel fatto che l'attuale normalizzazione politica e il processo di riequilibrio porteranno a un calo permanente dell'inflazione sarà importante per sostenere aspettative di inflazione più basse, che sono ancora significativamente al di sopra degli obiettivi intermedi della banca centrale, e per sostenere gli afflussi di capitale a lungo termine.

Cosa pensa della stabilità della Lira turca? Negli ultimi giorni vediamo di nuovo movimenti al rialzo nella parità dollaro/TL. La parità, che per lungo tempo è rimasta piatta sui livelli di 32,20, ha rivisto i livelli di 33.

Vi aspettate un aumento graduale del dollaro/TL fino alla fine dell'anno? Se ci fosse un aumento al rialzo del tasso di cambio, quale pensate sarebbe la sua trasmissione all'inflazione?

Ci aspettiamo che la Lira turca si deprezzi gradualmente e che chiuda l'anno probabilmente intorno a 36 rispetto al dollaro USA. Quando l'aspettativa di un orientamento di politica monetaria restrittiva è supportata da politiche fiscali e di reddito più coerenti, riserve internazionali più forti in termini di livello e composizione, accesso ai finanziamenti esterni e un deficit delle partite correnti in diminuzione, non ci aspettiamo un forte deprezzamento della TL come negli anni precedenti. A nostro avviso, poiché l'orientamento politico ancora le aspettative e supporta l'attrattiva degli asset in lira, il graduale deprezzamento della TL non dovrebbe costituire un ostacolo al percorso di lotta all'inflazione.

L'USCITA DELLA TURCHIA DALLA LISTA GRIGIA

''Non abbiamo sottolineato l'uscita dalla lista grigia del FATF come fattore di rating per il rating del paese della Turchia. A nostro avviso, l'inclusione della Turchia nel 2021 non ha avuto un impatto negativo misurabile per le banche locali in termini di accesso ai finanziamenti esterni o relazioni di corrispondenza. Riteniamo che i principali fattori che hanno influenzato negativamente le condizioni di accesso ai finanziamenti delle istituzioni turche, inclusi lo Stato e le banche, e i limitati afflussi di capitale nel 2021-2022, siano legati all'aumento dell'incertezza politica e ai rischi di stabilità macroeconomica e finanziaria derivanti dal precedente mix di politiche focalizzato su bassi tassi di interesse.

Tuttavia, possiamo valutare la recente mossa del FATF nel contesto del più ampio processo di normalizzazione politica della Turchia dopo le elezioni generali del 2023. Avevamo indicato che l'aumento dell'indebitamento estero delle banche turche dal 2S23 in poi segnala che gli investitori internazionali hanno riconquistato la fiducia nel settore da quando la Turchia ha adottato politiche macroeconomiche più tradizionali. Dato il costo di finanziamento ancora elevato e i buffer di capitale e liquidità in valuta estera generalmente adeguati delle banche, le banche turche sembrano continuare a entrare nel mercato in modo opportunistico.''

Fonte della notizia: 12punto